刚上市6天，一季报就让人大跌眼镜。财通证券保荐的明牌珠宝刚刚披露的一季报显示，预计1-6月净利润同比增减变动幅度为-20%-10%。一季度黄金珠宝行业形势大热，而公司的解释是，去年同期有土地转让大额收益。不过，与扣除非经常性收益的去年业绩相比，1季度净利润增速约在6%左右。
但同行业的东方金钰和老凤祥同期净利润增速都在100%，一季报披露销售增长导致净利润同比增加。在4月29日发布一季报后，市场当即予以回应，明牌珠宝大跌5.76%，换手率24.31%。
今年少了土地转让收益
公司业绩变动的原因为去年同期公司有非经常性收益土地转让大额收益，而今年同期无此类收益，即按扣除非经常性损益后口径计算，净利润为正增长；募集资金将减少公司的财务费用；营业收入的增长，将使净利润相应增加；黄金等原材料价格剧烈波动将对此业绩预测产生重大影响。上年同期净利润1.25亿元。
今年一季度公司收入16.35亿元，同比增加39.78%；实现净利润7002.61万元，同比下降31.39%(去年同期为1.02亿元)，合完全摊薄后每股收益0.29元。经营活动产生的现金净流量为-1.21元。去年1季度业绩中含有4850.91万元的营业外收入(主要为土地转让大额收益)，如果扣除后估算公司2011年1季度净利润增速约在6%左右。
而主营业务相似的东方金钰和老凤祥也披露了一季报。东方金钰2011年一季报披露，营业利润为3952.98万元，同比增长626.68%，净利润2952.95万元，同比增长758.64%，本期销售增加，导致营业收入、营业成本、净利润、归属母公司所有者的净利润增加。
老凤祥发布公司的2010年年度报告和2011年一季度报告，2010年全年与2011年一季度归属上市公司股东的净利润，同比分别大增69%与126%。
公司财务数据显示，2010年，公司实现营收和归属上市公司股东净利润分别为143.11亿元和2.92亿元。公司表示，业绩大增的主因是国内外市场需求大幅增加，公司主营产品销售和盈利协同增长效应显著，同时重大资产重组后也明显提升了公司的盈利能力。今年一季度以来，公司的主营产品市场布局更加趋于合理，产品竞争力进一步提升，同时市场占有率持续扩大，使得销售及利润增幅超出预期。
游资“玩物”每天现身龙虎榜
净利润不如意的同时，明牌珠宝今年1季度毛利率也出现大幅下滑，由去年同期的12.7%大幅下降至9.5%(也远低于2010年全年的12.5%)。
申银万国证券分析师周海晨认为，系产品结构调整所致，在通胀预期背景下，具有保值增值功能的黄金产品(2010年毛利率为8.4%)销售占比大幅上升，而公司优势产品铂金(2010年毛利率17.5%)贡献减少。
根据公司二季度订货会情况，铂金销售情况开始回升，预计将对未来毛利率起到一定支撑作用。周海晨表示，公司预计中报净利润增长-20%-10%，估计对应扣非后净利润增速在15%-55%。看好公司发展远景，乐观预期2011-2012年每股收益为1.24元和1.71元，目前股价对应2011年PE30倍左右，短期估值较可比公司无明显优势。
明牌珠宝目前流通盘4800万股，几成游资敢死队“玩物”，上市6天每天都现身于龙虎榜，该股4月29日收报35.15元，距32元发行价不到一个跌停板。（南方都市报）