今日市场震荡，三大指数涨跌不一，沪指、深成指震荡回落，创业板指冲高回落尾盘拉升。沪深两市成交额1.9万亿，较上一个交易日缩量1327亿。从板块来看，算力硬件全面走强，多只股票涨停或创历史新高；煤炭、有色等跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.37%，深成指跌0.39%，创业板指涨0.61%，中证A500指数跌0.56%。
结合昨日重要会议的表述，我们认为站在当前时点，投资者可以继续关注景气较高的科技/AI方向及受到政策呵护的反内卷方向（优化供给），同时通过配置现金流/红利类资产平抑市场波动。
来源：财联社
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今日，受益于美国出口管制放松，通信、创业板人工智能等光模块含量较高的产品涨幅居前，我们认为这有利于深度融入全球算力产业链的A股有关供应商。同时，我们长期仍看好算力芯片领域的国产替代趋势，因为AI已成为大国博弈中毋庸置疑的核心焦点。
消息面上，美国商务部计划批准许可，允许英伟达向中国出售其H200芯片，该产品的性能强于此前获准销售的H20（据估计性能为H20的6倍），但不如英伟达今年发布的Blackwell，也不如明年将要推出的Rubin芯片（后两者仍限制对华出售）。尽管如此，此举被视作中美经贸关系的进一步缓和，有利于深度融入全球算力产业链的A股有关供应商。展望后市，我们认为光模块供不应求的现状将保持，而随着Rubin架构的落地，1.6T将有望放量，故而相关标的的业绩将维持高速增长。
与此同时，虽然H200解禁可能对国产芯片在短期造成一定冲击，但我们长期仍看好该领域的国产替代趋势，因为AI已成为大国博弈中毋庸置疑的核心焦点。在此前的“十五五规划建议”及昨日的重要会议中，均提到了坚持创新驱动、科技自立自强等积极明确的表述，而算力芯片方面的投资或将成为下一时期内推动全要素生产率增长的重要抓手。
近日，各地也陆续发布了“十五五规划建议”，“人工智能+”成为普遍提法，即地方政府希望通过AI与已有产业的深度融合推动经济增长。因此，作为基础设施的算力芯片将是重中之重，且具有较高的增长兑现可能。
图：部分地方“十五五规划建议”中的“人工智能+”
来源：财联社
综上所述，我们仍推荐投资者同时关注国内和海外的AI算力产业链，通过通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）等产品布局相关机会。
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今天光伏板块表现相对较好，光伏50ETF（159864）上涨0.32%，主要系受到收储平台设立的传闻影响所致。
光伏行业现在仍存在较为严重的供给过剩，且参与者多为民营企业，“反内卷”难以通过“一刀切”政策来实现。要走出这一困局需以渐进式政策组合拳为引导，联动企业自律、产能整合、技术迭代等市场化举措形成协同效应。近期发改委召开价格无序竞争座谈会，指出将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。这有助于光伏产业链各环节价格回归理性，实现可持续发展。当前反内卷仍是光伏板块的核心投资主线，建议积极跟踪反内卷相关事件，未来有望迎来催化。
在行业反内卷趋势推动下，25Q3开始光伏硅料环节价格开始企稳回升，硅料环节盈利改善进一步传导至下游硅片、电池、组件等环节，带动全产业链盈利开始筑底修复。根据Infolink Consulting，2025年7月2日至12月3日，光伏产业链价格整体呈现回升态势，多晶硅致密料从35元/kg上涨到52元/kg，182N硅片从0.88元/片上涨到1.18元/片，182N电池从0.23元/W上涨到0.285元/W，TOPCon组件价格从0.68元/W上涨到0.693元/W，反内卷的积极成效已初步显现。当前行业反内卷决心较为明确，后续随着去产能相关举措的不断落地，行业盈利修复有望逐步形成明确趋势，从而推动光伏行业重新回归健康、良性、有序的行业格局。
此外，近期随着海外数据中心电力需求激增，太空算力正从概念验证逐渐进入工程化落地阶段。当前太空中使用的砷化镓电池成本较为高昂，而晶硅电池抗辐照性能又较差，无法长期应用。因此，钙钛矿凭借高效率、低成本、柔性化及抗辐照特性，有望成为太空能源解决方案的核心技术之一，其产业化进展加速将为相关产业链带来投资机会。
根据国盛证券，今年以来我国钙钛矿光伏产业迎来密集突破，钙钛矿光伏的寿命稳定性已基本得到保障，凸显了钙钛矿技术从实验室向产业化迈进的迅猛势头，也标志着技术规模化落地进入关键阶段。感兴趣的投资者可关注光伏50ETF（159864），光伏主材、辅材、设备全覆盖，一键把握反内卷+钙钛矿的投资机会。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金