核心要点
- 美联储预计将于周三实施连续第三次降息，同时就未来政策动向发出预警信号。
- 联邦公开市场委员会（FOMC）内部存在分歧：部分委员支持降息以遏制劳动力市场进一步走弱，另一部分则认为宽松政策已到位，继续降息恐加剧通胀。
- 除利率决议和政策声明外，投资者还将密切关注官员个人利率预期 “点阵图” 的更新以及经济预测。
美联储定于周三开启连续第三次降息，同时还将对后续政策路径释放警示信号。
此前，市场对央行政策走向一度存在极大分歧，而目前已普遍预期美联储将降息 25 个基点。若如期落地，美联储关键利率将降至 3.5%-3.75% 区间。
不过本次会议仍存诸多变数。
联邦公开市场委员会内部立场分化：一方认为应通过降息防范劳动力市场进一步疲软，另一方则担忧宽松政策已过度，可能再度推高通胀。
这也使得 “鹰派降息” 成为本次会议的热议关键词。在市场语境中，该词指美联储虽会下调利率，但会释放 “下一次降息不宜抱有过高期待” 的信号。
美联储前货币政策事务主管、现任耶鲁大学教授比尔・英格利希表示：“最可能的结果是一次鹰派降息 —— 美联储会实施降息，但政策声明和新闻发布会将释放‘目前或已结束降息周期’的信号。”
英格利希预计，美联储将传递这样的信息：“政策已完成相应调整，当前利率水平较为合适，只要经济走势基本符合预期，短期内无需再采取额外行动。”
委员会的整体立场将通过会后声明和主席杰罗姆・鲍威尔的新闻发布会体现。华尔街机构分析预计，声明措辞或将调整，回归一年前的表述逻辑，加入关于 “额外政策调整的幅度和时机” 的相关内容。高盛则预测，声明将暗示 “后续降息的门槛会有所提高”。
除利率决议和政策声明外，投资者还需关注三大方面：一是官员个人利率预期 “点阵图” 的更新；二是对国内生产总值（GDP）、失业率和通胀的预期数据；三是美联储资产购买计划的潜在调整，有观点认为委员会可能从 “停止到期债券本金缩表” 转向重启购债。
多重变量交织
高盛经济学家戴维・梅里克尔在报告中指出，鲍威尔在新闻发布会上的语气也可能传递 “降息门槛已提高” 的信号，且他或再度阐明反对降息委员的立场。
关于异议投票：10 月会议的最终声明曾出现两张反对票，分别来自利率争论的正反两方。梅里克尔预计本次会议将重演这一情形，同时还会出现多份 “软性异议”—— 即委员们会在点阵图中匿名表达分歧观点。点阵图涵盖 19 位参会者（含 12 位投票委员）的利率展望。
梅里克尔虽认为 “第三次降息具备充分理由”，但也坦言正反两方均有合理依据。
英格利希称：“本次会议难度不小，预计会出现若干张反对票。要让委员会达成共识向来不易，委员们对经济运行逻辑和政策传导机制的理解本就存在显著差异，而当前经济环境更是尤为复杂。”
尽管此前政府停摆导致官方数据发布中断，但就业市场已显露出趋平迹象，裁员信号也时有出现。美国劳工统计局周二公布的数据显示，10 月职位空缺数量基本持平，但新增雇佣人数减少 21.8 万，裁员人数增加 7.3 万。
通胀方面，美联储青睐的通胀指标最新数据显示，9 月核心通胀同比涨幅为 2.8%，略低于华尔街预期，但仍显著高于央行 2% 的目标。
通胀隐忧犹存
尽管特朗普总统声称通胀已彻底消失，但实际情况是，通胀充其量只是趋于稳定，最坏情况下仍高于美联储目标，这在一定程度上源于其任内实施的关税政策。尽管多数美联储官员认为关税对物价的提振是暂时性的，但当前通胀与政策目标的差距，已足以让部分经济学家和政策制定者保持谨慎。
克利夫兰联储前主席洛蕾塔・梅斯特周二在 CNBC 节目中表示：“通胀尚未回落至 2% 目标，若要持续给通胀降温，就需维持一定程度的限制性政策。目前通胀水平仍远高于目标，且这并非全由关税因素导致。”
不过梅斯特仍认为，FOMC 将在周三批准年内最后一次降息。
与市场参与者观点一致，梅斯特将纽约联储主席约翰・威廉姆斯 11 月 21 日的讲话视为 “明确释放降息信号” 的关键节点。在此之前，市场曾押注美联储不会降息，尤其是鲍威尔在 10 月新闻发布会上明确表示，12 月降息 “并非既定事实，远非如此”。
梅斯特称：“我认为美联储会落实这最后一次降息，但也希望他们能释放信号，表明当前政策已处于适宜区间，未来将放缓降息步伐，因为我更担忧通胀的黏性风险。”
除利率问题和点阵图更新外，委员会还可能就资产负债表管理的下一步动作释放信号。
10 月会议上，美联储已释放将停止 “量化紧缩”（即不再让到期债券本金自然流失）的信号。鉴于隔夜融资市场压力持续，有市场人士预计美联储将宣布重启购债，但购债规模不会达到 “量化宽松”（即量化紧缩的反向操作）的级别。