来源：渤海证券股份有限公司
市场回顾，近5 个交易日（12 月5 日-12 月11 日），重要指数涨跌不一；其中，上证综指微幅收跌0.06%，创业板指收涨3.14%；风格层面，沪深300 收涨0.12%，中证500 收涨1.00%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交9.30 万亿元，日均成交额达到1.86 万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加2059.80 亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，通信、综合、国防军工行业涨幅居前，而煤炭、石油石化、钢铁行业跌幅居前。
数据方面，11 月出口同比增长5.9%，较10 月显著回升，主要受基数走低、外需平稳、假期扰动消退等多重因素影响。从出口区域来看，11 月对美出口同比降幅扩大，而对日、韩、欧盟则出现大幅回升，显示出口结构的优化持续加深。11 月CPI 同比上涨0.7%、环比下降0.1%。推动CPI 同比增速回升的因素主要为食品项，11 月在基数走低以及供给端扰动下，鲜菜价格大幅上行。PPI 方面，11 月PPI 同比下降2.2%、环比上涨0.1%；其中，PPI 同比降幅的扩大主要受基数走高影响。
政策方面，中共中央政治局召开会议，分析研究2026 年经济工作。宏观政策延续2024 年中央经济工作会议“更加积极有为”的基调，其中，财政政策和货币政策继续强调“更加积极”和“适度宽松”。同时，对“发挥存量政策和增量政策集成效应”的要求，意味着增量政策还将获进一步部署。整体而言，2026 年经济工作将围绕建设强大国内市场、培育壮大新动能等8 个方面进行，更详细的部署内容将在中央经济工作会议中揭晓。
策略方面，A 股延续震荡特征。政治局会议内容相对积极，联储降息也确认海外流动性的宽松过程。总体来看，市场将在政策推动和流动性预期下重归强势，不过年末时点的临近，也令部分资金延缓配置步伐。总体上，投资者应保持耐心，围绕政策和科技等主线细化布局，等待情绪的回暖过程。行业方面，（1）在国内外云厂商AI 资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期背景下，TMT 板块、机器人领域的投资机会；（2）全球储能需求高景气及固态电池产业化持续推进下，电力设备、有色金属行业的投资机会；（3）政策端将聚焦调结构、“反内卷”等领域下，社会服务、资源品的政策博弈性机会。此外，继续关注低利率环境叠加公募基金持仓向业绩基准回归下，银行行业的配置机会。
风险提示：行业催化不及预期、地缘政治风险。