大成基金王磊:灵活配置的混合基金适合当前市场

2014年的行情可以用“股债双牛”来形容，股市债市的赚钱效应激发了市场热情。更为突出的一个现象时，虽然股市走强，但是今年债市整体表现不输股市，净值稳健上涨的债券基金以较低的风险水平为投资者获得了可观的回报。

在这样的市场行情中，我们认为，灵活配置，进可攻退可守的混合基金非常有优势。以正在发行的大成景利混合基金（000865）为例，它和我目前管理的大成景益平稳混合基金具有基本相同的关键特征，是一只主投固定收益类资产，凸显债性的偏债混合基金。总体来说，这只基金的投资思路是把握好大类资产配置；把握好债券品种的配置节奏；找准市场机会，精选个券。另外，这只基金作为混合基金可以积极参与新股申购，博取新股投资收益。最高30%的股票仓位，得以把握权益市场投资机会，配置权益类资产增厚收益。

混合基金重视操作的灵活性，希望根据市场的不同情况进行积极的主动性管理，以尽量获取两个市场在不同阶段的投资收益。从实际效果来说，我觉得大成景益是一个很好的示例，自今年6月26日成立至今，它的收益率表现可圈可点，银河证券基金研究中心数据，截至11月24日，该基金净值已达1.192元。

需要指出的是，这类偏债混合基金，还是非常强调控制风险，很适合风险偏好较低，但又希望能够分享权益类资产上涨的投资者。大成景利以及大成景益均是采取类绝对收益思路运作，注重在绝对收益业绩目标的基础上去增强收益。具体而言，这两只基金的业绩基准指数均为：三年定期存款税后利率+2%，当前为6.25%（4.25%+2%）。对于我们管理人来说，偏债混合型基金的投资做好各类资产配置是一个首要的因素，其次，在产品运作初期，需要积累一定幅度的安全垫之后再增加权益资产的投资。另外，权益类资产的投资也需要遵循绝对收益的思路。

关于即将到来的2015年，我们的观点是虽然回报率可能较今年有所收窄，但是股市和债市仍然都有较好机会。股市方面，2014年由于剩余时间比较有限，预计市场将以震荡格局为主，但下跌的风险不是很大。沪港通、一带一路、自贸区的等主题性投资机会仍将主导市场的前进方向。我们对于2015年的行情相对乐观。一方面，2014年的赚钱效应将会给未来市场带来更多的增量资金。虽然市场经历了大幅上涨，但部分大市值蓝筹板块仍然处于较低的估值水平，这为新资金的进入预留了空间。另一方面，2015年将是国家的各项改革措施落到实处的重要年份，国企改革、行政体制改革都使经济释放出新的活力。同时，国家的宏观经济政策预计仍将保持适度宽松，各种类型的主题性投资机会仍将层出不穷，上市公司的兼并重组仍将保持高度活跃，科技创新也将获得极大发展，这些都对股票市场的上涨形成强有力的推动。债市方面，由于政府没有采取较大规模的刺激政策，经济下行压力一直存在，意味着经济整体所能承受的利率水平也在下降。在经济下滑，财政政策受限的背景下，定向政策继续托底经济将是大概率事件，近乎无风险利率的理财收益率可能会缓慢下行，资产端的倒逼作用逐步显现。

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