（中新网）全球金融局势失控，国际经济恶化程度远超预期。金融市场出现灾难性狂泻潮，并不仅仅是对美国经济债务日益恶化、欧债危机再次卷土重来以及全球经济二次衰退概率加大的恐慌，而是人们对各国决策者在越来越严峻的世界经济形势面前束手无策的绝望。越陷越深的危机，让推动全球经济结构大调整没有退路。
政策陷入困境工具越来越少
近期以来，全球债务危机阴云笼罩，欧债告急、新兴市场通胀加剧、美国债务违约风险，给全球金融市场存量资产带来了明显的风险敞口。尽管债务上限提高使美国避免了历史上首次债务违约，但却难以逃脱有史以来首次失去3A评级的命运，世界经济正遭受前所未有的叠加冲击。受此影响，全球股市上演“黑色星期四”，大宗商品暴跌，2007年全球金融市场的集体性恐慌再现。
恐慌背后到底折射出怎样的危机？三年多时间，全球大规模货币和财政刺激之后，世界经济似乎又被打回到了“原点”。
全球经济形势骤然恶化的根本原因，来自于全球根深蒂固的经济失衡，结构性危机并没有通过反周期政策刺激得以解决。金融危机以来，全球经济在错误的道路上越走越远，政府驱动型复苏和资产膨胀型复苏，创造的就是两个副产品：一个是高债务，一个是高通胀。
2008年金融危机之初，各国政府弹药比较充足，并普遍实施了大规模的“凯恩斯式扩张”。发达国家政府试图通过扩大其资产负债表，向金融、居民与企业部门提供刺激来减轻财富缩水的冲击，进而控制去杠杆化的速度。私人部门的资产负债转移至政府部门，以政府部门的“杠杆化”抵消民间部门“去杠杆化”。
据联合国统计，全球应对金融危机而采取的政府担保的金融业救援行动资金估计为20万亿美元左右，相当于世界GDP的30%。为应对经济衰退，2008-2010年期间全球财政刺激措施总规模达2.6万亿美元，约占全球GDP的4.3%。
货币刺激同样已经用到了极限。金融危机以来，全球各大中央银行主打货币扩张为主基调，各国央行直接投放基础货币，央行资产负债表迅速膨胀。美联储资产负债表总规模由2007年6月的8993亿美元上升到目前的28712亿美元，增长了3.2倍；英国央行资产规模增加了近一倍；欧洲央行和瑞士央行也扩张了30%以上。如果以M2口径衡量，2000年，发达国家M2为4.5万亿美元，2008年升至9万亿美元，而今发达国家M2已升至10万亿美元，全球流动性极度泛滥。
但可怕的是无论怎样量化，发达国家已经陷入了“量化宽松的陷阱”，由于发达国家银行体系创造信贷的传导机制被阻断，银行惜贷严重，银行放贷能力或意愿甚至不如衰退之前。发达国家金融系统难以恢复造血机制并重振需求，但却推升了全球通胀水平，让新兴经济体承受更大的资本流入、货币升值和资产价格上涨的压力。
事实证明，各国除了大幅提高债务总额与GDP之比、财政赤字与GDP之比、通胀总水平之外，无论是整体经济规模、制造业产出、劳动生产率，还是就业增长、家庭消费支出以及金融信贷远未恢复到危机前的水平，全球经济处于再次陷入衰退的边缘。
当前，全球供需增长的良性循环被打破。5月以来，全球制造业活动正以2009年经济衰退以来最慢的速度增长。美国、欧洲和亚洲7月制造业指数同步下滑，中国PMI连续四个月回落，全球经济复苏正重新失去动能。
经济失衡加剧旧模式走到尽头
政策刺激从来都不是阻止危机的“缓冲带”。为了应对金融和经济危机，全球实施了大规模的反周期政策。然而无论是“凯恩斯式”的财政扩张，还是量化宽松刺激都是周期性政策，都没有真正扭转当前经济的危局，反而让更多的人承受危机转嫁的成本。