“这种类比是不恰当的。”关铁良说。“股市没有实现普遍分红，股市估值就没有理论基础。”当股票的股息率(分红金额÷股价)为5%时，相应的市盈率是20倍(1÷0.05＝20)。“如果多数上市公司不分红，那么就不能说股市平均市盈率20倍为合理估值。”关铁良说，合理估值就是假设买入股票后股价不涨，光靠分红就能获得超过银行一年期存款利息的收益。目前中国股市中符合这个标准的股票不超过10只，还不到全部股票的5%。这与美国、英国股市都很不一样。
“从分红的角度讲，养老金此时入市也是有相当风险的。”关铁良说。
他认为，如果想让养老金投资股市具有高度安全性，必须改革新股发行制度，压缩“三高发行”，同时建立带有一定强制力的上市公司分红制度。只有这样，养老金入市才能使国民放心。
但也有分析师认为，目前养老金入市是安全的。南京证券分析师季永峰表示，目前沪深两市日成交额合计约1000亿元，比最高时4000亿元萎缩了四分之三，说明大小非大小限抛压已经大大减轻，只要一点增量资金就可以抬起大盘。5800亿元具有乘数效应，它带动的其他场外资金可能是其数倍，足够掀起一波较大行情。目前的下跌，仅仅是获利回吐，是在建构W底的右侧，因此曙光仍在前头。（中新网）