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地方版“43号文”出台 城投债价值重估恐加速

2014-12-23 16:27:15

来源:腾讯财经

   在10月初国务院公布《关于加强地方政府性债务管理的意见》(以下简称43号文)之后,山东省政府于12月10日正式印发了《关于贯彻国发[2014]43号文件加强政府性债务管理的实施意见》(以下简称《实施意见》)。《每日经济新闻(微博)》记者注意到,这是“43号文”基础上的首个地方性政府债务实施意见。

 
  与此同时,近两周,债市频现“黑天鹅”。有分析指出,很多融资平台还是有侥幸心理,但从“黑天鹅”事件可以看出,中央特别是财政部对地方政府债务的认定很严格。此外,明确剔除地方政府的“隐性担保”之后,投资者的态度必然会变得更加谨慎,这或将加速城投债分化和价值重估的进程。
 
  城投债市场连现“黑天鹅”
 
  进入12月,维持了近一年牛市的债券市场屡遭“空袭”。先是中国证券登记结算有限公司(以下简称中证登)宣布“暂时不受理新增企业债券回购资格申请”,再是连续两起的城投债“黑天鹅”事件,引发债券市场,尤其是城投债市场的剧烈波动。
 
  12月10日,常州市天宁区财政局在一份说明中将“14天宁债”纳入政府债务,但就在次日天宁区财政局突然发布更正函,称该项债券不属于政府性债务,政府不承担偿还责任,应由常州天宁建设发展有限公司自行承担债务管理和偿还责任。
 
  无独有偶,12月15日,乌鲁木齐市财政局网站公告称,根据国务院43号文精神,该局决定撤销将“14乌国投债”纳入政府专项债务的决定。与“14天宁债”不同的是,“14乌国投债”已完成簿记建档,票面利率6.75%,3日后(18日)便是缴款日和起息日。事件最终以“14乌国投债”的发行人和主承销商于12月17日晚间联合发布公告中止本期债券的发行告终。
 
  对此,中信建投在一份研究报告中表示,很多融资平台还是有侥幸心理,期望通过谈判,打擦边球的形式将其债务纳入政府债务中,但从“14乌国投债”与“14天宁债”事件可看出,中央特别是财政部对地方政府债务的认定很严格。
 
  “中登黑天鹅事件影响还在,又在短短三天内接连上演‘14天宁债’、‘14乌国投债’两起‘乌龙’,短期内对投资者情绪的打击将不可避免,这或许将加速城投债分化和价值重估的进程。”海通证券研究所首席策略分析师姜超表示,上述两个案例虽为个例,但也反映出地方政府对存量债务的甄别需权衡多种因素,存量债能否纳入政府性债务的不确定性大大提高,这将加速城投债的分化与价值重估。
 
  此外,《每日经济新闻》记者注意到,12月以来,交易所债市企业债、公司债均出现较大幅度的下跌,银行间市场数十只短融、超短融、中票、企业债出现推迟或取消发行。
 
  专家:投资者态度将趋于谨慎
 
  《每日经济新闻》记者注意到,《实施意见》要求,通过列举的方式明晰哪些融资平台债务不会被认定为政府债务,同时明确指出,“除国家政策允许的在建项目后续融资外,融资平台公司不得新增政府债务”。此外,《实施意见》有关“建立债务风险应急处置机制”的内容基本沿用了“43号文”的精神,但将“地方政府对其举借的债务负有偿还责任,中央政府实行不救助原则”进一步落实成“省政府对市县级政府债务实行不救助原则”。

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