创业板V形反转背后：配资堰塞湖压顶机构谨慎抄底
10个交易日暴跌1200点的创业板指，终于迎来了“V”形大反转。
6月30日早盘，创业板指再现恐慌性杀跌，指数下挫202点跌幅达到7.53%，创下新低2485点。但10点30分开始，龙头股乐视网涨停，带领创业板回升。
截止收盘，创业板指大涨6.27%，报收2858.68点。东方财富、恒生电子、万达信息等互联网个股更由跌停板到涨停板逆转。
在机构看来，创业板指实现V形逆转，代表着融资盘去杠杆的螺旋式下跌最终在6月30日得以逆转。然而，在机构看来，场外配资账户依然有19万户，这些杠杆资金在未来一段时间仍将成为“中小创”的堰塞湖。
螺旋式下跌终结
创业板是这轮牛市最早启动调整的板块，亦是杀跌最凶悍的板块。6月5日至29日，创业板指自高点4037点一路暴跌，15个交易日暴跌1253点，跌幅达到31.79%。
其中，一批与互联网相关的软件服务、电脑设备、互联网个股自高点回撤幅度达到40%至50%不等。6月25日至29日这三个交易日，“互联网+”板块个股更是大面积跌停。
“6月29日，监管救市，金融、石化护盘死守4000点，但还是有1668只个股跌幅超过9%，市场暴跌并没有得到缓解。”一位成长风格基金经理（化名）赵阳认为，其核心因素是创业板指近乎跌停，无法解开去杠杆的负反馈循环。
在机构看来，无论是央行周末降准，还是传养老金入市等消息，监管层救市的策略是拉升权重股带动市场人气。但暴跌中心的创业板没有资金敢碰，导致大面积跌停现象向主板蔓延。
“公募基金在6月26日开始赎回放量，但持仓的互联网个股批量跌停，根本卖不出去，只能卖中小板和主板流动性好的个股，导致主板个股大面积跌停。”一位75后公募基金经理说，只有等增量资金流入创业板，解开跌停板，才能让杀跌真正企稳。
有些私募基金在29日就意识到这一点。当天上午，一位有10年以上经验的私募老总在公司自营账户和个人账户抄底乐视网、东方财富等互联网金融个股。
6月30日早盘一小时，以创业板指为代表的互联网主题演绎着大面积跌停的暴跌效应。但不同的是，龙头股乐视网早盘即开始上攻，两次股价涨幅拉升至5个百分点后出现回落。10点30分后，资金流入更为迅猛，乐视网在11点19分封住涨停。
当乐视网启动上攻时，10点45分，互联网金融的又一个龙头东方财富打开跌停，并开始快速上攻。11点26分，股价涨幅达到9.60%。
“乐视网冲击涨停，是创业板发起反攻的盘面信号。一批场外资金入市涌向跌停板的互联网个股，并带领创业板指实现V形大逆转。”一位机构人士称，有一批资金攻打乐视网，再引导抄底资金集体涌向跌停板个股。
记者采访了解到，私募基金是30日暴跌中抄底互联网主线的“勇士”。
“今天早上8点，我给交易员下达交易指令，如果今天继续大跌，就将挺浩一期的仓位由58%加到满仓。”挺浩投资董事长康浩平说，早盘急跌时，他们抄底了互联网医疗、大健康的成长股。
龙腾资产董事长吴险峰则在30日早盘在跌停板位置买入互联网主线个股。据其介绍，他在上午将组合中20%的银行股卖出，把50%的资金抄底买入互联网标的。
配资堰塞湖
6月30日，创业板指振幅达到390点，诸如东方财富、万达信息等一批互联网主线个股由跌停板拉到涨停板，抄底资金的浮盈达到20%。
但无论是抄底资金还是存量持有创业板的机构资金，对互联网板块仍持谨慎态度。
“场外结构化配资的品种还是集中在中小板和创业板的互联网主线个股。”吴险峰说，他密切关注配资去杠杆的情况，担心还会发生恐慌性杀跌情形。基于此，他采取中性策略，30日下午又将仓位由100%降至80%。
国泰君安宏观分析师任泽平的报告称，估算杠杆资金存量为4万亿左右，场外配资规模约1万亿，杠杆比例为1∶4和1∶5之间。据估算，5000点左右建仓的场外配资已基本被清理，4500点建仓的大半已触及平仓线。
中国证券金融公司6月29日中午对外表示，6月26日和29日两个交易日，沪深两市通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，29日上午平仓规模约22亿元。
6月29日晚间，证监会对外公告称，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿元，平均杠杠倍数约为3倍，子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降至6月29日的19万户，场外配资的风险已有得到相当程度的释放。
但在机构看来，场外配资账户依然有19万户，这些杠杆资金在未来一段时间会成为“中小创”的堰塞湖。
“市场短期回撤千点，监管层短期会以温和的态度呵护市场。但从中长期看，去杠杆的过程还是得推进。”一位有5年投资经验的基金经理说，这会影响到机构资金配置互联网主线个股的信心。
除了配资降杠杆的压力，公募基金手中集中持有的创业板筹码再优化，同样是制约该板块上涨的压力。
“这一轮互联网暴跌，但我们的仓位没有减。”一位成长风格的基金经理透露，6月25日，互联网主线几乎全线跌停，筹码依然集中在机构手中。等市场企稳后，有些炒概念的个股将要被清仓。
对于增量资金而言，互联网板块也不会是下半年最有吸引力的板块。在他们看来，虽然互联网个股自高点回调50%，但年初以来的涨幅依然有一两倍甚至是两三倍。
“今年前5个月，互联网板块鸡犬升天。但实际上，很多公司只是跟风，向互联网转型的成功概率很低。”深圳一位私募基金投资总监说，牛市下半场，他更愿意将资金分配在每年有30%至50%业绩增长的白马成长股。
上海一家保险资管投资经理也计划趁市场调整持仓组合，卖出组合中炒概念的题材股，将资金集中在有稳定增长、通过外延并购实现转型的标的。
兴业证券首席策略分析师张忆东在最新发布的报告中指出，新兴产业现在还是在惯性下跌的过程中，就算是暴跌结束之后，应该报复性反弹，但是中期来看“中小创”依然是个堰塞湖，可能还是会遭遇阴跌，有较长时间的震荡、分化。