新浪科技讯 北京时间8月12日晚间消息，摩根士丹利今日发布投资报告，维持前程无忧股票(Nasdaq:JOBS)“减持”评级。
以下为报告内容摘要：
第二财季业绩超预期：前程无忧2014财年第二季度总营收为人民币4.575亿元，同比增长13%，超出了公司人民币4.4亿元至4.5亿元的指导性预期。每股摊薄收益人民币0.86元，低于上年同期的人民币1.99元，主要受所发行可转换债券相关成本影响。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益人民币2.75元(每股美国存托股(ADS)摊薄收益为人民币5.5元)，同比增长21%，超出了人民币2.15元至2.35元的指导性预期。
营收稳步增长：在线招聘服务营收为人民币3.12亿元，占总营收的约68%，主要得益于客户数量的增长(同比增长21%至280203)，但在一定程度上被较低的平均开支(同比下滑5%)所抵消。其他人力资源服务营收为人民币1.43亿元，同比增长16%，占总营收的约31%。印刷版广告营收为人民币230万元，同比下滑79%，占总营收比例不到1%，主要因为前程无忧继续缩减该业务所致。
利润率低迷：运营利润为人民币1.22亿元，同比下滑2%。运营利润为27.8%，环比下滑80个基点，同比下滑450个基点，主要受吸引新用户而进行的大力投资所拖累。净利润为人民币5200万元，同比下滑52%，主要受所发行可转换债券相关成本影响。
第三财季业绩预期：前程无忧预计，第三财季总营收将达到人民币4.55亿元至4.70亿元(7330万美元至7580万美元)，同比增长8%至12%。基于非美国通用会计准则，每股普通股摊薄收益将达到人民币2.25元至2.45元(0.36美元至0.39美元)，同比下滑1%至8%。基于股票的奖励开支预计将达到人民币2100万元至2200万元(340万美元至350万美元)。
调整ADS与普通股的比率：前程无忧上个月宣布，将调整ADS和普通股的比率，从之前的每股ADS代表2股普通股调整为每股ADS代表1股普通股。该调整已于8月8日正式生效。
估值：我们继续维持前程无忧股票“减持”评级。(李明)