新华社记者 张凤国摄
"> 8月26日，顾客在美国纽约一家超市内选购商品。
新华社记者 张凤国摄
据美国《华尔街日报》网站近日报道，全球经济面临一项新挑战：动荡的债券市场正将借贷成本推至数十年来的最高水平。连日来，美国国债收益率震荡上行，日本、英国等发达经济体的国债收益率也各自创下新高。面对中东动荡局势和全球油价上涨，发达经济体陆续开始加息，高负债国家面临更加严峻经济考验。
多国债券收益率创新高
今年7月以来，美国国债收益率整体震荡上行。美国2年期国债到30年国债的收益率大多出现不同程度的上涨。9月10日，美国10年期国债收益率逼近4.95%，为2025年1月以来的最高水平。美国30年期国债收益率上涨至5.37%，创下近20年来最高水平。
“其他高负债国家的国债收益率也各自创下新高。”美国《华尔街日报》网站近日报道称，英国30年期国债收益率达到1998年以来的最高水平。日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%。德国和法国的债券收益率也升至十多年来的最高水平。
对外经济贸易大学中国金融学院教授范言慧分析，债券价格与到期收益率存在反向变动关系。当市场产生加息预期时，投资者会抛售国债，国债价格随之走低，收益率同步上行。发达经济体债市走低与市场对这些国家央行加息的预期直接相关：当前，市场对美联储、日本央行加息的预期已非常明确，发达经济体中多国已迈出加息步伐，金融市场对此作出反应，国债价格走低。
据英国《经济学人》周刊网站报道，9月2日，新西兰央行宣布加息，这是今年第二次上调借贷成本。日本央行于6月加息，韩国央行在7月和8月连续两次加息。
据英国《金融时报》网站报道，在债券市场再掀抛售潮之际，欧洲央行近日将利率上调至2.5%。该机构还警告称，由于美伊冲突，能源价格居高不下，欧元区通胀率预计将在“相当长一段时间内”远高于2%的目标水平。
应对油价高企带来的通胀问题
为什么发达经济体纷纷开始加息？
范言慧分析，外部核心影响因素是美伊冲突导致国际油价高企。日本对石油进口依赖度高，国际油价上涨加剧日本输入性通胀风险，欧洲多国也面临能源价格上涨引发的通胀压力。相关国家央行采取紧缩货币政策，试图通过加息控制通胀。
石油输出国组织（OPEC）近日发布的一份报告显示，沙特阿拉伯通报称，其8月份的原油日产量为620万桶，为2026年以来的最低月度数据，较7月份下降了23%。标普全球能源公司表示，随着美伊冲突彻底得到解决的前景变得日益渺茫，石油市场正在进入油价居高不下的“新常态”。该研究机构称，美伊冲突爆发以来，这是其首次预测中东原油产量在2027年底之前无法恢复到战前水平。
英国《经济学人》周刊网站刊文称，中东战乱导致石油和天然气价格上涨。在欧洲，天然气价格已经是美伊冲突爆发前的两倍多。随着欧洲各国为迎接冬季而补充天然气库存，价格可能会进一步上涨。政策制定者正在对越来越多显示物价上行压力的迹象作出反应。发达经济体的平均年通胀率已停止向2%这一大多数国家设定的通胀目标回落，反而在最近几个月略有回升。8月份，欧元区的年通胀率达到3.3%，为三年来的最高水平。
“与此同时，发达经济体普遍面临高额债务压力，如美国联邦债务突破40万亿美元，日本公共债务占GDP比重也处于高位，高负债叠加高通胀，加剧了市场对债务可持续性的担忧。这些因素的共同作用，导致发达经济体债市出现普遍下跌。”范言慧说。
体现市场对债务不可持续担忧
英国《经济学人》周刊网站刊文分析，能源价格上涨是通胀的主要原因，但并非唯一因素。据估计，在发达经济体，剔除能源和食品价格后的平均年“核心”通胀率已从2026年初的2.7%上升至目前的2.9%。
“在财政高负债背景下，加息意味着政府偿债成本上升。若一国的国债利率水平逐渐逼近甚至高于经济增长率，本身就体现了市场对于该国债务可持续性的担忧。”范言慧分析，目前，美国1年及以上期限的国债收益率已达4%以上，若持续高于其GDP增速，将引发美债市场甚至国际金融市场波动。但从以往市场规律来看，每当国际金融市场动荡时，全球资本往往出于避险需求回流美国，购买美国国债这一相对安全的资产，这又会推高美债价格、压低国债收益率，从而在一定程度上缓解美国的压力。换言之，由于美元占据全球储备货币地位以及美国经济的重要地位，美债市场波动会通过国际金融市场产生外溢效应。
范言慧分析，未来债券市场的走向很大程度上取决于美伊冲突的持续性及市场对油价和通胀预期的影响。从当前中东局势来看，美伊冲突短期内平息的可能性较低，如果冲突维持一种“僵持但不升级”的平衡状态，市场对冲突加剧的预期减弱，发达经济体通胀预期和利率上行压力将得到缓和，有利于债市企稳。但对于发达经济体而言，如何应对国际油价“新常态”对供应链的冲击、处理高额债务仍是一场持续考验。