研究显示，全流通比例越高估值越低
股改开始启动至今已有整整5年，经过了“锁一爬二”后，A股市场的股本结构逐渐进入全流通时代。那么，现在有多少公司股票变成全流通股了呢？全流通股与非全流通股的估值状态如何？全流通股与非全流通股的股价表现是否有差异？本报今日对全流通股与非全流通股的基本情况进行浅析。
498家公司实现全流通
根据WIND数据以及《证券日报》市场研究中心统计显示，截至2010年4月30日，统计1782家上市公司，沪深两市已有498家上市公司全流通，占全部A公司的27.95%；股票流通比例80%-100%之间的个股339家，占比19.02%；流通A股比例在60%-80%的股票254家，占比14.25%；流通比例在50%-60%的股票145家，占比8.14%。其余546只股票A股流通比例占全部A股流通比例不足50%，占全部A股总家数的30.64%。
从目前全流通的近500家上市公司来看，总股本超过10亿股的公司有79家，工商银行、中国银行、建设银行、中国石化、中国人寿、民生银行、招商银行、中国联通、上港集团、宝钢股份、大秦铁路和中国国航等12只个股的流通A股都在100亿股以上，这些个股都是大型权重股。
在A股流通规模最大的前32家上市公司中，实现全流通的个股12家，已全流通的权重个股已占去了1/3，而目前A股流通规模最大的10家公司，只有中国石油、中国建筑、交通银行和中信银行等4家公司未实现全流通，中国建筑流通股比例达40%、交通银行流通股比例达61.53%、中信银行流通股比例达99.20%，中信银行几乎接近全流通，仅中国石油的流通股比例不足3%。
从行业来看，我们以申银万国的23个一级行业为例，已经全流通的公司中，农林牧渔、采掘、餐饮旅游和公用事业等5个行业的上市公司全流通比例已达35%，农林牧渔行业共有55家上市公司，有22家公司已经实现全流通，占整体行业公司的40%；采掘行业共有35家公司，有13家公司已经实现全流通，占整体行业公司的37%；餐饮旅游共有28家公司，有10家公司已经实现全流通，占整体行业公司的35.71%；公用事业共有79家公司，有28家公司已经实现全流通，占整体行业公司的35.44%。与此同时，信息设备、食品饮料、商业贸易、金融服务、纺织服装和房地产等6个行业类公司也达三成以上。
业内人士认，前10名大型权重股几乎实现全流通股，减少对A股市场的解禁压力。尽管在未来一段时间里，流通股的供给量将持续增加，但这些公司的总股本相对比较小，对A股市场的冲击影响不会很大。
全流通比例越高估值越低
纵观全流通公司与非全流通公司的估值，全流通公司平均动态市盈率为14.09倍，而非全流通公司平均动态市盈率为25.81倍。在当前的1782家A股上市公司中，剔除ST股、未股改公司，以及动态市盈率为负、高于100或缺失的公司还剩下1629家。通过统计可以看出，这些股票的估值水平和流通A股占比存在着非常强的相关性，即流通比越低的股票估值越高，反之亦然。
数据显示，在1629家公司中流通股占比在20%以下的公司有42家，这些公司动态市盈率平均为39倍；流通股占比高于20%低于40%的公司有361家，动态市盈率平均为38.09倍；流通股占比高于40%低于60%的公司有236家，动态市盈率平均为31.90倍；流通股占比高于60%低于80%的公司有223家，动态市盈率平均为20.28倍；流通股占比高于80%的公司有767家，动态市盈率平均为15.70倍。可以看到，当前A股市场上流通股占比低于20%的公司已经非常少了，而43.04%的公司流通股占比超过80%，实现全流通的公司占比也达到了27.95%左右。
具体来看，已经全流通的公司中，动态市盈率在30倍以下的有120家公司，动态市盈率在30倍至50倍之间的有81家公司，动态市盈率在50倍至100倍之间的有85家公司，动态市盈率在100倍以上的公司有122家。其中，宝钢股份、沙河股份、柳工、建设银行、金杯汽车、建发股份、工商银行、民生银行、兴业银行、ST梅雁、嘉宝集团、北京城建和陆家嘴等13家公司的动态市盈率在10倍以下。