“虽然佳兆业的情况有点特殊，但由于内房股离岸债券违约尚无先例，债权人最终能获得多少补偿尚不得而知，这容易导致内房股债券投资者的恐慌情绪蔓延。”黄立冲向记者表示，由于大多数内资企业在境外公开发行债券时都会通过境外的控股公司，在出现违约的情况下，海外债权人的偿还次序实质上低于境内运营公司的全部债权人，即清算所得的款项会优先偿还国内的债务，包括买家的预缴款、员工工资及福利、国内银行贷款、信托借款甚至供应商垫款，如有余款才会偿还境外债务，这意味着海外债券人很有可能血本无归。
杨萍也认为，海外市场对内地房地产市场的悲观预期，本就导致房企海外发债风险溢价上升，例如碧桂园在2014年5月发行的5年期美元债券票息为7.875%，较公司在2013年9月发行的美元债券收益率上浮25个BP。随着佳兆业事件的发酵，海外投资者必然会对内房股优先票据要求更高的风险溢价，并导致内地房企海外融资成本大幅上升，因此预计有更多的房企搁置海外发债计划，从而加剧资金周转压力。
房企融资“马太效应”显现
尽管海外融资难度增加无可避免，但这并不意味着所有房企都会受到影响。黄立冲告诉《每日经济新闻》记者，佳兆业事件的爆发，让海外投资者看到除了经营风险外，许多中小型民营房企还暗藏着政商关系风险，由于这类企业的创始人对经营影响巨大，高压反腐或加剧民营房企的经营风险，最终导致投资者对于公司管治架构提出更高要求。
黄立冲预计，有两类房企有望从中受益：一类像万科这种拥有高透明度经营风格、对政商关系依赖度很低的混合所有制类房企；另一类则是拥有强大背景实力的央企国企类房企，它们的融资成本反而有可能受益于投资者风险偏好的提升而下降。
以2014年9月开始放行的银行间中期票据为例，海通证券研究发现，万科于2014年12月24日发行的三年期中期票据，票面利率为4.7%，保利地产于2014年12月25日发行的五年期中期票据，票面利率为4.8%，两者均较发行当日同期限的AAA中期票据收益率低12个BP。此外，《每日经济新闻》记者发现，包括中国海外发展、方兴地产等央企类内房股发行的优先票据在2015年1月初至今价格不跌反涨。
“在投资者避险情绪浓厚的背景下，中小型上市房企的融资环境难有改善，并将进一步拉大其与优质龙头企业的差距，最终加剧房企间的‘马太效应’，龙头房企会在这场违约风波中进一步建立竞争优势。”姜超表示。