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沪股通今起可有条件做空 揭秘对A股行情影响

2015-03-02 16:55:12

来源:腾讯财经

   本周(3月2日)起,港交所将开放沪港通的做空机制,投资者可通过沪港通渠道卖空部分上海A股,这是继股指期货、“两融”业务及股票期权后,内地以外的投资者首次被允许通过一个明确的机制做空A股,处于牛市中的A股市场,将迎来新的做空力量。

 
  如何卖空?标的:414沪市A股拒绝“裸卖空”
 
  按照港交所公告,此次将有414只合格的A股股票进行担保卖空,414只股票名单中,“两桶油”、“四大行”等权重股悉数在列。
 
  公开信息显示,在上海交易所上市的上千只股票中,有近600只是沪港通的标的,此次上榜的414只沪港通卖空股票,囊括了各大蓝筹股。值得注意的是,去年12月以来,中国人寿(601628)、中铁二局(600528)、招商证券(600999)、中信证券(600030)等10只大盘蓝筹股的涨幅已超过100%,52只个股涨幅在50%至100%之间。分析人士称,这些涨幅巨大的股票易被反手做空。
 
  做空细则方面,即将“放行”的沽空机制设置了诸多限制。首先,与融券业务相似,通过沪港通进行的沽空交易不能进行无担保沽空,即必须向券商等机构借用有关股票或自有股票,不能“裸卖空”;
 
  其次,价格和数量方面,沽空盘输入价不得低于最新成交价,每只沽空股份卖出量每日限额1%,10个交易日累计不可超过5%;
 
  此外,交易所还会对沽空量大的投资者进行监督,以防止违规交易令股价剧烈异动。当券商自身账户及其客户账户中持有的未平仓卖空证券数量超过2500万元或达到相关证券已发行股份总数的0.02%时,券商须在每周最后一个交易日收市后提交大额未平仓的报表。
 
  投机增加?AH溢价缩小可套利
 
  仔细观察不难发现,港交所此次做空机制属于融券卖出的操作模式,而融券业务在A股已经存在,但推出两年多以来,一直很不活跃。在融资融券余额中,融券余额所占比例不足1%。国内投资者有多年的做多单边操作投资习惯,股东很少把持有的证券借出,导致融券困难,基本上处于无券可融的状态。
 
  同样,港股通虽推出做空机制,但也面临无券可融的困难。值得注意的是,香港投资者用信用账户买入的股票会自动设置为可供借出做空,可供借出的股票反而有可能随着参与沪股通交易的增加而超过A股。用信用账户买入的股票如果借出,可按日赚取约定利率的利息,据悉,借出股票的年化利率水平在6%至11%之间。
 
  不过港交所主席周松岗对此的表态是:“卖空机制属于风险管理,并非给予投资者投机的机会。”
 
  据私募界人士分析,有了做空机制可以衍生出很多套利模型,比如AH股溢价套利的交易模型,即卖空A股去H股买同一只股票,只要AH股溢价减小即可获利。除了A股跌H股涨一定能缩小溢价,AH同时上涨和同时下跌,也可以令溢价减小,只要H股涨幅大于A股或H股跌幅小于A股。由此可见,有做空这个基础工具对套利十分重要。
 
  影响几何?短期:或承压有限
 
  虽然做空机制初期限制很多,但仍引起了市场的高度警觉。业界普遍认为,通过沪港通渠道做空A股,给市场带来很大心理压力。不过短期来看,A股承压有限。
 
  香港汇业证券首席策略师岑智勇(微博)称,香港投资者持有A股不多,开始时影响并不大,因为要先“有货”或者“借货”之后才可以沽空,因此短期内的沽空成交不会太活跃。国际投行高盛此前也表示,由于卖空存在诸多限制,不会影响到目前A股的气氛。

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