资本净流入压力大外管局三招破题

　　周静雅 聂伟柱

　　管涛称，金融机构1月至4月外汇存贷比已达到1.9倍，创历史新高；希望银行兼顾大局，不然可能“倒逼监管”

　　资本净流入压力加大，正在引起监管当局的警惕。

　　5月14日，国家外汇管理局(下称“外管局”)公布的数据显示，一季度，我国资本和金融项目顺差(含净误差与遗漏)550亿美元。其中，直接投资净流入175亿美元，同比增长79%。

　　“资本净流入的压力在加大。”5月15日，外管局国际收支司司长管涛在出席交通银行主办的国际金融形势研讨会时指出，要三管齐下管理资本流入风险：政策收紧一点、银行自律一点以及监管层做好市场引导。

　　除了国内经济向好、企业外汇信贷需求旺盛等原因，管涛特别指出，企业境外再融资也是今年资本流入压力加大的重要原因。而今年以来，在美元低利率及人民币升值预期下，银行主动为企业设计的套利理财产品也在引起监管当局的警惕。

　　银行再融资或加剧资本流入

　　“资本大量流入中国，一方面反映国际资本看好中国经济增长；另一方面反映美元低利率的环境，美元套利交易活跃，使得个人、机构更趋向于将外汇资产转换为人民币。”外管局相关人士表示。

　　管涛也表达了上述观点，但他特别提到，今年一季度资本净流入加大的一个特别原因是，去年去香港上市的部分企业选择了在今年一季度将资金调回内地运用。他披露的数据称，今年1月~4月，通过上述管道进入的资金增加了5.8倍。

　　而上述情况或在今年更为明显。“今年很多银行都有大规模再融资安排，在境内、境外都要补充资本，到时境外融来的资金肯定要回来结汇。”管涛称。此外，企业层面上，由于今年信贷偏紧，企业对资金的需求很旺盛，存在境外融资的冲动。

　　上述外管局人士还认为，资本净流入加大的原因之一还在于直接投资顺差大幅增长，达到175亿美元，同比增长79%。而这其中主要是外国来华投资大幅增长，我国对外直接投资则是下降的。

　　管涛透露，商业银行境内外的外汇资产摆布在一季度也有新的变动。

　　外管局调查数据显示，一季度商业银行从境外净调入外汇153亿美元，主要是用于发放国内外汇贷款。上年同期则是调出外汇10亿美元。

　　外管局三招破题

　　尽管资本净流入压力并不能直接证明热钱加速流入，但热钱显然是外管局重点关照的内容。

　　“国内经济形势好，热钱肯定想来，这个挡都挡不住。”管涛也承认了上述压力。他表示，“任何危机都是从流入开始的，(防范危机)要从流入开始做起。”

　　对此，管涛提出三管齐下管理资本流入风险。

　　“政策收紧一点。”管涛解释称，加强外汇管制，肯定会带来不便，但要加强对外汇流入的主要渠道是加强监控，对违规行为加大查处力度，在考虑贸易便利性的前提下，对主要流入渠道加大精准打击，避免伤及无辜。

　　其二，管涛提出，银行自律一点。“目前不少套利是银行用理财的名义来做的。”管涛称，“在商言商，肯定没错。但从宏观上说，银行不自律容易带来系统性风险。”

　　最后，管涛表示：“我们也要做市场引导，提高统计透明度，增加外汇数据的披露频率和披露范围，让市场不要去猜，认识到外汇流动的真实状况。”

　　或引致“倒逼监管”

　　美元低利率环境之下，美元套利交易横行，加之人民币升值预期不减，企业或个人倾向于将外汇资产转换成人民币。

　　“甚至银行会主动建议企业(套利)。”管涛透露，企业以前如果需要美元，是直接用人民币去置换，但现在(部分)银行甚至会建议，把人民币存入银行，给企业贷款美元，这样可以套利。

　　管涛透露，金融机构1月至4月，外汇存贷比已达到1.9倍，创历史新高。

　　央行数据也反映出外汇贷款的激增，一季度，全部金融机构外汇贷款新增292亿元，季末余额同比增长73.8%，增速比上年末高17.8%个百分点。其中，1~3月份每月新增外币贷款分别为94亿、97亿和101亿美元。而外汇存款不增反降，4月末，金融机构外币存款余额2043亿美元，同比增长0.07%，当月外币存款减少90亿美元。

　　不过，4月数据显示，外汇贷款骤降到52亿美元，这或是监管部门要求所致。管涛称，已经有银行对分支机构下发通知要求外汇贷款必须“以存定贷”，来防范系统性风险。

　　对外经贸大学教授丁志杰表示，从企业的角度来看，中美之间现存的利差以及人民币升值预期的大背景之下，银行、企业希望套利也是可以理解的。

　　但从宏观的角度来看，个体的谋利或将导致系统性风险。管涛称，希望银行在商业利益的前提下也要兼顾大局，不然可能“逼得”监管干预。