经济复苏短期难现明朗

　　不同于上个星期的一片恐慌性抛盘，本周全球股市涨跌各现。笔者认为全球经济形势在近两个月内，仍然难以明朗。投资者在这一时期内理财应以保守为上。

　　国际方面，欧美及日本高额的政府负债率使欧洲债务危机难以在短期内平息，经济复苏前景更加不确定。国际上一般认为政府债务占GDP的比重的安全临界点是60%以下，但G7国政府债务全部超出警戒界线，而其总负债在2015年前看不到有任何减轻的可能。原因是2008年金融危机以来，美国的TARP(不良资产救助计划)援金已是7000亿美元，而欧盟今年的打包援助规模更是达到1万亿美元。政府支出在持续扩大，但经济增长仍然乏力，政府收入增长加速无望。比如去年，世界经济缩水3.3万亿美元至58万亿美元。

　　欧美目前及未来两年面临着在债务违约和通胀之间选择其一的困境，若政府债务不可持续，欧美将无法阻止经济陷入更深层次的衰退。

　　果真如此，出口占到GDP三成以上的中国经济面临的困境将是不言而喻的。目前我国出口企业对欧洲出口仍抱着很大希望。某些企业甚至说今年他们的欧洲订单增加了。这样的企业存在得越多，越是说明我们对未来的危机准备不足。

　　此外，中国经济面临另一个问题是，地方政府融资平台债务负担能否继续。据了解，去年中国地方政府融资平台的贷款余额为7.38万亿元，同比增长70.4%。地方政府融资平台负债规模剧增的势头今年仍然没有刹住。有调查显示，地方政府的债务依存度和贷款债务率居高不下，一般都超过GDP水平，严重的甚至超过当地财政收入的好几倍。然而地方财政的偿还能力却十分令人担忧。据称，目前全国数千家地方融资平台所投资项目，只有10%可以用产生的现金流偿还贷款。

　　地方政府融资中有三分之一来自政策性银行，有三分之二来自商业银行。一旦地方政府债务偿还不了，银行会马上亏损。全国经济的枢纽出现问题，中国经济的困难就可想而知了。