该人士认为，以这样的股权构成，即便采用普通方式在香港市场上市，阿里管理层对公司的控制权也不会受到太大影响。该人士进一步解释，根据香港市场相关法规，如果和股东产生分歧，作为公司第一大股东，阿里管理层有权召开特别股东大会，并提出各项动议，只要出席特别股东大会的股东有超过50%投票支持管理层提出的动议，动议就将获得通过。目前，阿里管理层联合一致行动人所持股权超过50%，如果上市增发20%，仍有超过40%的投票权，意味着在召开特别股东大会时，即便阿里所有股东出席，管理层也只需争取到10%的股东支持，就能以投票的方式，通过或否决任何动议。
对于“合伙人制度确保公司控制权”的说法，马云在邮件里这样回应：“我们不一定会关心谁去控制这家公司，但我们关心控制这家公司的人，必须是坚守和传承阿里巴巴使命文化的合伙人。”马云同时强调，合伙人制度建立的不是一个利益集团，“更不是为了更好控制这家公司的权力机构”。这个机制将确保阿里创新不断，组织更加完善，在未来的市场中更加灵活，更有竞争力。
支付宝事件恐重演
另有投资者认为，从之前马云和雅虎、软银之间的控制权斗争来看，如果阿里采用合伙人制度上市，不但不会给股东带来更多利益，反而可能会做出有损股东利益的事来。考虑到2011年的支付宝事件，如果让马云和管理层获得对公司的绝对控制权，一旦和股东发生冲突，类似的事件恐怕会再次上演。
2011年6月，马云以“央行不允许支付宝适用VIE结构”为由，将支付宝的实际控制权转移至一家自己控股的国内公司。这一事件引起了阿里股东雅虎和软银的强烈不满。尽管经过协商事件最终平息，但外界却普遍认为马云破坏了资本市场的基本游戏规则，成为一个坏榜样。
美国专业投资者网站theStreet分析文章称，根据阿里和雅虎、软银的协议，在支付宝上市时，支付宝的控股公司将给予阿里不少于20亿美元不多于60亿美元的回报。但2012年底，部分投资机构给予支付宝的估值就高达100亿美元，加上支付宝正在开展“余额宝”等新型业务，未来估值将会进一步提升。这意味着按照最多60亿美元计算，雅虎和软银等阿里股东仍然损失了20亿美元的收益。
因此有投资者担忧，如果马云和管理层获得对公司的绝对控制权，类似的一幕就有可能重演，届时就会出现以“保护公司长期发展”为由损害股东利益的情况，而股东想要借助正常手段保护自己的利益，可能会面临阿里合伙人制的重重限制。
日前，阿里向《经济参考报》独家证实，旗下天网(即阿里的物流事业部，为大数据支撑下的订单、物流数据以及在此基础上形成的数据网络平台)和地网(由阿里牵头组建的菜鸟网络，即建设中国智能物流骨干网的主体)已正式合并。有市场人士认为，阿里合并天网和地网业务并非“助力物流业发展”那么简单。近期阿里向港交所提出以所谓“合伙人”构架上市，但因违反香港市场相关规定，很可能遭到港交所的拒绝。为了公司长远发展，以及确保管理层对公司的控制权，阿里很有可能因此改变整体上市的策略，不将目前集团一些具有发展前景但需要大规模投入的资产注入上市主体中。
对于外界的种种担忧，阿里避而不谈。只是向《经济参考报》记者表示，阿里确实在筹划上市，但相关方案并未成型，没有对外发布的进一步信息。