3200点猴象共舞存量博弈下一个“风口”-商洛之窗

　　2月3日的A股市场再现一幅牛市图景：创业板早盘发力，刺激成长类股全线活跃，创业板指数最终收于1750.91点，创出新高；大盘股尾盘发力，保险板块以7.28%的涨幅领先于两市，银行、券商板块分别涨4.32%和2.55%。

　　“猴象共舞”之前，A股经历了去杠杆化窘境，增量资金流入规模剧降。在博时基金投资经理罗景看来，1月份在经济数据疲弱、人民币意外贬值、监管机构严查两融资金、央行迟迟不愿兑现市场的货币政策放松预期等因素作用下，市场风格重回存量博弈的格局。

　　这样的态势下，部分抄底资金的作用正被放大。“金融股再次拉升，明显有资金耐不住又进去了。但规模不会很大，两市成交并未出现明显放量。”一位资深投资人士对《第一财经日报》称。

　　截至收盘，沪市成交金额2833.56亿元，深市2338.66亿元，总量仅相当于去年末成交高峰期间的一半。

　　抄底资金效应放大

　　股市反弹背后的确出现了抄底资金的介入。Wind资讯统计显示，今年以来，伴随着市场的小幅调整，沪股通资金正不断在逢低吸纳。截至2月3日，今年以来外资通过沪股通净买入金额达到142.4亿元。其中每次大调整过后，沪股通加仓痕迹明显，1月19日大盘暴跌7.7%，20日沪股通净买入21.45亿元、21日净买入19.26亿元。2月2日大盘暴跌2.56%，3日沪股通净买入27.42亿元。

　　沪股通抄底目的有迹可循。国都证券报告称，过去两周融资融券余额日均增量已大幅下降至20.4亿元，较去年11月21日宣布降息至1月19日公布两融违规事件前的日均增量89.0亿元，大幅减少77%。去杠杆后的A股市场一度寂静，在1月份的回调中，银行股平均跌幅12%，券商股下跌约20%。与此同时，随着AH溢价率从去年7月底约-10%快速上升至1月22日的30%，创三年新高水平后，1月末虽已回落至25%，但仍远高于历史均值15%。

　　随着蓝筹股估值快速修复至历史均值附近后，市场预期的央行降准、降息迟迟未有到来；与此相反的是监管层放言不会大开“水龙头”。由此，推动大盘急涨的增量资金入市节奏已明显减缓，A股拐进了存量博弈的新格局。

　　不过，当民生银行“黑天鹅”事件的发酵、人民币贬值、IPO批量发行等众多利空消息诱发A股市场连续下跌之后，仍有部分资金入场，上述的沪股通便是一例。

　　2月3日，涨幅第一的保险股明显获得资金追捧，其中中国人寿午盘涌现众多大额买盘，股价一度封于涨停板。银行股同样获得资金追捧，民生银行距2日开盘以来，反弹幅度超过了5%。

　　“这很正常。只要看准了有上涨空间的，一旦大幅回调就该果断买入。对于大盘蓝筹尤其是银行股，我们认为还是有上涨空间的。”上海一家大型公募的基金经理对《第一财经日报》称，“银行股毕竟存在估值优势，现在行业PB不到1.2倍，即便涨到1.5倍也不算高。”

　　Wind资讯统计显示，截至2月3日，上市银行最近12个月市盈率6.44倍、市净率1.17倍。在业内人士看来，这样的估值依然便宜。

　　后市分歧仍大

　　“大象”与“猴子”共舞的行情，时常被定义为反弹行情到头的指标。在过去几年，每当中小盘经历暴涨、大盘接力上涨的时候，A股市场经常出现跳水。

　　这一次似乎有所不同。1月份，沪深300指数下跌2.8%，中证100指数下跌5.5%，中小板指数上涨10.7%，创业板指数却大涨14.2%。从行业表现上看，计算机、传媒、基础化工、农林牧渔、轻工、电子等行业涨幅居前，非银行金融、银行、建筑、煤炭、电力及公用事业等行业跌幅居前。

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