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人民币快速贬值引热钱外逃 降准降息短期难出

2015-02-04 17:44:18

来源:腾讯财经

   最新数据再次印证了人民币持续贬值之下,资本外流趋势正在显现。根据国家外汇管理局3日最新公布的数据,去年四季度,资本和金融项目(含净误差与遗漏)逆差达912亿美元,创下1998年以来的新高。业内人士表示,随着人民币贬值和双向波动预期的确立,资本和金融项目特别是金融项目的逆差开始显性化。这背后,有资本加快走出去的因素,也不排除国际热钱正在加速外流。

 
  资本市场的强烈震荡反映出投资者的担忧。在补充基础货币缺口和货币贬值资金外流的两难困境中,央行的货币政策决策也显得左右为难。
 
  警惕资本外流压力不容忽视
 
  根据国家外汇管理局3日最新公布的数据,2014年四季度,我国经常项目顺差3751亿元人民币(约611亿美元),资本和金融项目(含净误差与遗漏,下同)逆差5595亿元人民币(约912亿美元)。其中,资本和金融项目的逆差额超过全球金融危机时2008年四季度的468亿美元逆差,创出1998年以来的新高。
 
  中国民生银行首席研究员温彬在接受《经济参考报(微博)》记者采访时表示,2014年二季度、三季度和四季度连续三个季度资本和金融项目为逆差也是创下了纪录,此前在2012年二季度和三季度,资本和金融项目曾连续两个季度逆差。他判断,双顺差的格局将被改变,取而代之的是“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”的新常态。
 
  温彬表示,一方面,企业对外投资规模加大,中国正在向净资本输出国迈进,而且伴随着资本项目的进一步开放,也会有更多的资金流出;另一方面,在美联储加息预期和中国央行降息预期共同作用下,不排除一部分国际热钱可能外流。
 
  商业银行结售汇数据可以佐证以上观点。从国家外汇管理局公布的数据看,银行结售汇一季度顺差1592亿美元,二季度降至290亿美元,三季度转为逆差160亿美元,四季度扩大为465亿美元。“理论上说,我国外贸顺差规模不小,但境内的外币存款是净减少,说明很多企业和个人拿到外汇后并未选择结汇,资金通过各种渠道流出了。”温彬说。
 
  如果说,中国加快资本输出是逆差背后的正面因素,那么热钱外逃就是其释放的负面信息了。资金流向监测机构EPFR数据显示,截至1月28日当周,资金继续流出中国股票ETF,当周约7.79亿美元净流出,而在此前一周为流出17.66亿美元。当周,资金也继续流出中国债券市场,当周约0.94亿美元净流出,上周则为流出0.42亿美元。
 
  效应持续贬值打击A股市场
 
  业内人士判断,资本和金融项目逆差的扩大是一个必然的结果,其背后正是人民币贬值压力的累积。
 
  尽管2月3日即期汇率收升,但是从去年底开始的这轮贬值潮似乎并没有出现就此结束的迹象。2月2日,人民币对美元即期汇率早盘一举跌破6.26整数关口,最低触及6.2603,较中间价折价幅度达1.984%,离2%跌停线只有“一步之遥”。数据显示,人民币对美元汇率从2014年10月底达到阶段性高点后,正在加速走上贬值之路。今年以来,人民币兑美元已下跌1%,延续始于去年11月的跌势。自去年11月以来,人民币兑美元已贬值2.4%。
 
  温彬表示,从汇改以来,国际清算银行统计的人民币实际有效汇率已经上升50%,人民币对美元名义汇率已上升32%,从2013年开始,央行在一些公开的表述就开始频繁使用“达到均衡”的说法。“如果仅从经常项目来看,我国经常项目顺差占GDP的比重已从2007年时10%的水平下降到了目前2%到3%的水平,按照这个水平来看,人民币汇率水平是合适的。但是资本项目的变化也不容忽视,从2015年开始,中国和美国的经济都将进入一个新的大周期,美国是进入经济逐渐好转和加息的周期,而中国是进入中高速增长的经济新常态和降息的周期,在这一周期下,人民币资产的吸引力将下降。”他说,人民币将进行系统性的重估,而重估的方向就是贬值。

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