但我们认为这只是短期因素，一方面，在紧缩财政和人口老龄化的大背景下，欧洲未来可能陷入长期的通缩陷阱，走上宽松的不归路；另一方面，强势美元不可持续，贸易再平衡意味着美国经济也开始求助外需，美元升值尤其是过快的升值显然不是美联储希望看到的。此外，金融危机后美国经济技术式进步的痕迹并不明显，从数据看，美国专业和商业服务增加值构成仅从危机时的11.7%微升至12%，美国经济复苏更多的还是依赖货币宽松下的财富效应，这两点会成为美联储加息的重要阻力。
事实上，当前人民币贬值的背后其实只是美元太强，并非人民币太弱。欧央行QE后，人民币兑欧元破纪录跌破7，人民币实际有效汇率自去年10月以来甚至是不断攀升的。当下越来越多的央行加入了放水大军，继欧洲QE和丹麦降息后，澳洲联储今日降息25个基点至2.25%，这意味着未来中国的无风险资产收益率与主要的发达国家相比还是存在明显的利差空间。一旦强美元，人民币将开启升值之旅，届时央行的主要目标将不再是防范人民币贬值，而是实际有效汇率攀升对出口的打压和遏制热钱流入。
综上，人民币汇率贬值在今年年内不会构成资金面紧张的一个因素，全球央行大放水乃大势所趋，中国货币宽松与否还是主要取决于国内经济运行状况。至少目前为止，我们还未看到积极支撑经济上行的因素出现。因此，可以确定的是央行货币宽松趋势不会停止，利率还有明确的下行趋势。