2021年至2025年10月，A股新增1444家上市公司，其中科技型企业1305家，占比90.37%，募资合计1.41万亿元，占比86.6%。“‘十四五’时期资本市场含‘科’量的提升，本质是完成了从制度适配到生态成型的关键跨越。”
经历多轮外部冲击，我国A股市场不断“脱敏”，韧性十足。对于近日美国总统特朗普宣布11月1日起对所有中国商品加征100%关税的声明，多名券商分析师认为，本轮关税冲击程度低于预期，政策稳市场机制已提前就位，市场大概率不会复制4月7日行情。
“‘十四五’期间，A股市场韧性和抗风险能力增强，上证综指年化波动率15.9%，较‘十三五’下降2.8个百分点。”证监会主席吴清此前在国新办新闻发布会上介绍，今年8月，A股市场总市值首次突破100万亿元。从资本市场含“科”量上看，近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业。“市值前50名公司中科技企业从‘十三五’末的18家提升至当前的24家。”吴清说。
加力支持科技创新也是近年来我国资本市场改革的重点。从改革举措看，新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系落地见效，一系列聚焦服务新质生产力发展的举措接续推出，如“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等。今年6月，科创板推出设置科创成长层等“1+6”改革举措，目前已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册，创业板第三套标准也迎来首单受理。
业内人士认为，在“十五五”规划关键窗口期和三季报披露窗口期，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。
资本市场科技创新成色足
从A股科技板块市值占比超过银行、非银金融、房地产行业市值合计占比，到“投早、投小、投硬科技”基金规模增长……“十四五”时期，资本市场的科技创新成色越来越足。“‘十四五’时期资本市场含‘科’量的提升，本质是完成了从制度适配到生态成型的关键跨越。”安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉注意到，从供给端看，近5年，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重稳中有升，较“十三五”末提升2.8个百分点，达到31.6%。
关于科创板的数据是，培育589家硬科技企业，总市值超7万亿元。“其中新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等战略性新兴产业公司占比超八成，累计研发投入超千亿元，超380家公司的850余项产品达国际先进水平，资本对研发的催化作用持续显现。”汤哲辉告诉中青报·中青网记者，从市场认知变化上看，审核端已经从“持续盈利能力”审核，走向“持续经营能力”的审核。“从核心关注净利润指标转向认可技术壁垒与成长潜力，未盈利、特殊股权架构等科技企业由此纷纷获得A股资本市场的上市通道。”
东吴证券执委丁文韬也注意到，从市场主体质量来讲，我国上市公司质量持续提高，目前A股科技板块市值占比超过1/4，上市公司正从聚焦主业、科技创新、强化管理等多维度发力，推动资本市场健康发展。
他还提到，今年重启第五套上市标准，将人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域纳入第五套标准，“科技企业获得全周期赋能”。与此同时，在产业整合方面，“并购六条”推出的分期支付机制、简易审核程序等改革，加速优质资产向上市公司集中，“跨行业并购有望催生新质生产力，推动前沿领域形成百亿甚至千亿级别龙头公司。”
上交所数据显示，截至目前，科创板有54家上市时未盈利企业，支持20家第五套标准企业上市。根据发行安排，西安奕材、禾元生物、必贝特等3家科创板未盈利企业于本周启动申购，3家公司有望成为科创板成长层设立后的首批新上市企业。其中，西安奕材是国内12英寸硅片领域龙头企业，也是“科八条”后上交所受理的首家未盈利企业。
中国资产“新”叙事
激活未盈利企业潜力，让不同行业、不同类型、不同阶段的优质企业通过资本市场茁壮成长，截至目前，科创板54家未盈利企业中已有22家上市后实现首次盈利并取消特别标识“U”，占上市时未盈利企业总数的41%。
与此同时，我国资本市场“科技叙事”的逻辑也日益清晰，集聚效应愈发明显。尤其是今年以来，以DeepSeek为代表的科技企业相继出圈，不少国际投资机构认为这将推动对中国科技企业的价值重估。用吴清的话来说，资本市场对促进产业和科技创新具有独特而重要的支撑作用，“科技创新企业越多越强，资本市场的活力、吸引力以及为投资者创造价值的能力也就越强。”
更具体的数据是，2021年至2025年10月，A股新增1444家上市公司，其中科技型企业1305家，占比90.37%，募资合计1.41万亿元，占比86.6%。从A股市场战略性新兴产业公司数量占比上看，已超过一半。
“以往是技术驱动产业，现在是产业痛点直接牵引技术攻关。”汤哲辉以新能源汽车产业为例分析，该产业的爆发性增长，反向拉动了对高性能芯片、智能座舱、车规级软件的需求，催生出一大批细分领域的“隐形冠军”。“这种双向反馈使得科技创新与产业升级紧密捆绑，大大提高了转化效率。”汤哲辉特别提到，在当前国际竞争加剧的背景下，资本市场服务科技，促进产业升级，重点鼓励战略性新兴和未来产业企业上市融资，意义重大。
对于当前关税扰动下的中国资产，多名券商分析师表示“中长期中国资产更具韧性”“对中国经济和中国资产保持中长期信心”。
广发证券首席经济学家郭磊团队统计的数据显示，2024年中国有效期内高新技术企业达46.3万家，是2020年的1.7倍，有超570家工业企业入围全球研发投入2500强，占比近四分之一，中国制造的相对竞争力较2018-2019年更强。
该团队还分析，从美股估值看，目前标普500席勒市盈率9月均值为39.2倍，属于仅次于1999年科网泡沫时的高位，其内生脆弱性显然要大于2018年、2019年贸易战时段，市场对“循环交易”的担忧也在形成，关税风险只是其本身估值压力的诱发。
更大力度支持创新
眼下，更健全的多层次资本市场体系正加力服务科技创新和产业转型升级。证监会数据显示，截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。其中，公募基金持有A股流通市值超7万亿元，较“十三五”末增长46%，公募基金投资制造业和科创领域股票规模超5万亿元，较“十三五”末增长39%。
有关私募股权创业投资基金的数据是，截至今年二季度末，我国私募股权创投基金管理规模达到14.4万亿元，在投项目15万个，在投本金8.97万亿元。其中，投向高新技术企业数量和在投本金占比分别为50%和54%。
吴清表示，未来证监会将以深化投融资综合改革为牵引，不断提升基础制度、市场功能、监管执法等各方面的适应性、包容性，促进资源更加高效配置，让优质企业和各类资金更好迸发活力、实现价值。
在增强多层次市场体系的适配性方面，他介绍，证监会将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，更大力度支持创新。在更好发挥中长期资金“压舱石”“稳定器”作用方面，吴清表示，证监会将持续强化长周期考核，不断提高跨境投融资便利度，吸引更多源头活水，努力让更多全球资本投资中国、共享成长。
值得注意的是，在10月12日举行的第37次上海市市长国际企业家咨询会议上，多名跨国企业负责人提到持续投资中国市场的原因之一是中国既有庞大且活跃的消费市场，又有完善的供应链基础与不断提升的创新能力。
施耐德电气集团董事长赵国华在接受媒体采访时表示，中国不仅是施耐德电气全球第二大市场，更是全球四大研发基地之一，是他们的创新源泉和发展动力。他还提到，目前，施耐德电气在中国的创新成果，正在反哺全球。
中青报·中青网记者 朱彩云
来源：中国青年报 2025年10月14日 05版