世企研：先行指数预判中国经济增速趋缓

　　世企研：政策所带来的反弹在逐渐减弱

　　汪时锋

　　世界大型企业研究会（下称“世企研”）昨日首次发布了他们为中国制作的先行指数。数据显示，中国的经济增长速度在今后几个月中不大可能再进一步加快。

　　以2004年为基期，世企研制作的3月份中国先行指数数值为144.5%，比上月增长1.1%。

　　关注楼市调控

　　世企研驻中国经济学家叶文斌(Bill Adams)表示，中国经济仍保持强劲的增长速度，与美国和欧元区先行经济指数大幅上升的情况相似，中国先行经济指数在3月份的上升速度很快。

　　他认为，这种大幅上扬的强大推动力之一是房地产行业活动的活跃。对于中国近期密集出台的楼市调控政策，叶文斌认为，由于预期政府将会出台政策，开发商很有可能将开发项目提前进行。但从最近的先行指数走势来看，中国的经济增长速度在今后几个月中不大可能再进一步加快。

　　这一观点在最近部分机构报告中也能获得共鸣。在肯定中国数据保持平稳的同时，已经有多家机构在关注经济中可能出现的放缓趋势，包括房地产在内的紧缩政策所带来的政策不确定性、通胀形势所带来的货币政策不确定性以及外部环境的不确定性。

　　实际上，根据世企研提供的先行指数，在政府的刺激政策下，政策所带来的经济反弹已经在2009年年初达到顶峰。中国经济目前还处于可喜的扩张之中，但政策所带来的反弹在逐渐减弱，增长趋势在放缓。

　　世企研发现，从2008年年底开始大幅度扩张的信贷增长近期有明显回落。货币政策的“微调态势”也在近期的市场上得到验证。上周，央行通过公开市场操作向市场净投放了1520亿元，这是央行自2月下旬以来首度向市场净投放资金。同时，上周四中国银行间债市中长期品种收益率跌幅明显，显示已经在加息预期上紧绷了快半年的债券交易者希望改变投资结构，在避险和业绩之间寻求平衡。

　　外部的短期风险也不可忽视。用于制作先行指数的新出口订单和供应商配送时间这两个分指数虽然仍然保持在50这个分水岭之上，但经过季节调整后，这两个指数在过去2个月里都呈现下降趋势。但世企研商业指标研究部的经济学家司马菁表示，由于当前中国经济不完全依赖于出口，欧洲债务危机不大可能波及中国。

　　解析经济“半空半满”

　　关于就业、居民消费和收入，司马菁认为，这些指标在刺激政策逐渐退出之后将如何保持增长，是未来政策调控的关键问题。

　　作为一家全球性的企业会员组织及研究机构，世企研受美国商务部的委托定期发布美国的先行指数、同步指数和滞后指数，同时发布其他8个国家的先行经济指数。通过不同指数之间的比较，不仅是中国，美国、日本、韩国、欧洲的先行指数均出现了经济反弹趋缓的现象。

　　“一直到两个月之前，我一直在说，这个复苏是半空的，因为尽管有复苏但还有很多复杂的问题待解。”世企研高级副总裁及首席经济学家巴特·范·阿克说，“但我现在开始认为经济不是半空而是半满，因为从短期的指标来看，无论是在新兴经济体还是发达经济体，由全球经济衰退而引发的反弹效应正在削弱，增长正在趋于稳定。”

　　先行指数六项指标

　　金融机构人民币各项贷款总额

　　5000户企业家调查扩散指数中的原材料供应情况指数

　　中国制造业采购经理指数中的供应商配送时间

　　消费者预期指数

　　新出口订单指数

　　全国房屋建筑新开工面积