自去年12月3日触底以来，创业板截至目前涨幅接近80%，随着创业板指数不断创新高，创业板泡沫即将破灭的说法也日益增多。本周以来，创业板指数连续出现下跌。后市应该如何看待创业板的投资机会，A股市场又有哪些行情可以把握？日前，第一财经日报《财商》记者专访了南方基金首席策略分析师杨德龙。
风格转换大幕或已拉开
《财商》：怎么看待去年年底以来创业板的行情？
杨德龙：创业板一月份到五月份走出了一个局部牛市的行情，今年以来走势比较强有如下原因：
第一，今年整体经济增速比较低迷的情况下，蓝筹股盈利复苏比较慢，蓝筹股业绩一直表现不佳，投资者正好把投资重点转向创业板，所以说是经济低迷导致资金偏好的转移。
第二，今年市场缺乏赚钱效应，股市资金面已然比较紧张，在资金面有限的情况下，资金抱团取暖选择有题材、概念的创业板个股，形成局部的上涨行情。
第三，IPO开闸一再后推，给创业板炒作提供一个良好的环境。IPO开闸之后会有大量的创业板股票上市，大大增加创业板股票的供给，对创业板是个利空。IPO时间一再推迟，给炒作创业板提供了一定的条件。
第四，国际股市出现创新高的走势，纳斯达克指数、道琼斯指数都创新高，欧美和日本股市也出现了大幅上涨，这些给国内投资者带来一定的信心，炒作创业板不用担心市场走熊。
《财商》：对后市创业板的走势有什么看法？
杨德龙：6月份股市大、小盘风格转换有望逐渐实现。经过一轮上涨之后，创业板个股的泡沫化已经非常严重，整个板块的平均市盈率已经达到50倍，相对大盘10倍左右的市盈率来说，估值差距已经达到5倍，创历史新高。
2010年上半年市场也曾出现小盘股大涨，大盘股大跌的走势，当时估值差距才3倍，现在比当时的估值泡沫还大。在这样的背景之下，创业板已经达到了泡沫非常严重的程度，个股的回调、创业板的泡沫破灭只是时间问题。
6月份看创业板下跌，市场资金可能会选择相对低估值的蓝筹股。风格转换的大幕或已拉开，但风格转换需要一个过程，很难一蹴而就，转换过程中可能会有所反复。2005年至今，一共出现过7次阶段性估值差异见顶，随后大都出现市场阶段性调整。其中6次通过小股票多跌、大股票少跌的方式再平衡。唯一的例外出现在2009年，通过大股票多涨、小股票少涨的方式来完成。
《财商》：对于市场下半年的行情有什么判断？
杨德龙：长期看，下半年市场有望有一到两波的反弹，今年全年行情判断是一个震荡反弹的走势。中间震荡很大，大小盘也会出现轮动。现在上半年大盘已经出现第一波反弹，而小盘股大涨,下半年小盘股出现沉寂，风格向蓝筹股转换。反弹高度比较有限，能看到2400点左右，突破2500点的可能性比较小，震荡过程中有些个股有结构性的行情。
趋势性的上涨行情目前是看不到的。下半年经济增速可能出现一定的回稳，不会出现强烈的回升。而且IPO会开闸，对A股特别是创业板有很大影响。下半年政策面也没有太大的动作，现在经济增速还是在年初中央定的7.5%之上，政策面不会有太大的变化。主要看城镇化有没有大的计划出来。城镇化是政府主导的大的投资活动，会刺激相关板块出现反弹。下半年可以关注城镇化的主题。
过去5年市场用重心不断下移来消化大小非解禁的压力，现在来看大小非已经实现了全流通，市场重心进一步下移的可能性不大。可能会稳在2000点之上震荡。未来5年A股强牛市的可能性比较低，一个是经济周期没到上升周期，另一个是大小非解禁压制了市场的上涨空间，只要市场出现大幅上涨，就会有大小非减持。这样的话市场更多通过震荡的趋势实现估值修复。未来5年可能每年反弹幅度在20%~30%，5年之内是看不到6000点了。