事实上，资本外流、本币贬值的压力并非仅仅发生在中国，而是在很多新兴市场经济体都同步出现。5月以来，泰铢、印度卢比、韩元等货币都一改去年以来的走势，开始对美元明显贬值。
央行“反常”
到目前为止，这场“大钱荒”持续了足足一个月。在此期间，不仅资金面的紧张程度超出预期，央行的“反常”举动，更是让市场人士跌破眼镜。
5月下旬，受外汇占款流入减少、季节性财政税款上缴和月末因素等影响，银行间资金利率逐步走高。进入6月份，随着端午节前商业银行现金备付压力上升，资金利率持续飙涨，隔夜Shibor逼近10%。
然而，出乎意料的是，央行并没有施以援手，央票发行与正回购操作照做不误，逆回购与短期流动性调节工具（SLO）依然停留在传说阶段，打破了市场关于央行节前“放水”的惯性期待。
节后，资金紧张格局一度有所缓和，但迟迟未见实质性改善，并且资金成本从本周二开始再次飙涨。和往常一样，市场越紧张，就越是期盼央行出手。而作为一种姿态，央行在本周坚持央票发行，尽管两次发行量不过20亿元，但逆回购继续引而不发。
申银万国[0.00%]最新分析认为，地量央票的继续发行表明央行继续坚持不放松信号，降息降准或者SLO等比较渺茫，尚不可过于期待。
不过，也有学者对当前的“钱荒”现象表达了一定的忧虑。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌就对本报表示，短期内存在央行的强硬态度人为制造流动性紧缩，并导致实体部门贷款利率走高的风险，从而为已然乏力的经济活动雪上加霜。他建议，央行应该尽快再次引入逆回购操作，以安抚银行间市场的恐慌。
“当前银行间的最大问题不是缺少资金，而是机构太悲观。要想扭转悲观预期，应当出台降准措施，让资金面告别失控状态，这才真正符合稳健的货币政策要求。”资深市场人士刘植对记者说。
民生银行[1.72% 资金 研报]金融市场部首席经济学家李志强告诉记者，中国没有一个市场化的将预期体现出来的平台，市场不知道央行的意图，央行不清楚市场的预期，这会导致预期的硬着陆。“央行或许只是希望把流动性收一收，没想到让市场措手不及。”
铁血“纠偏”
在银行间市场迎来历史性的紧张格局之际，央行为何迟迟不肯“放水”？一些分析人士猜测，这或许反映了新一届政府应对金融风险隐患的强硬姿态。
“我们认为对金融风险的控制是近期流动性收紧的主要原因。”高华证券中国宏观经济学家宋宇在研究报告中称，预计此举将导致短期内经济增长面临下行压力，但新政的有利影响在于，这些改革举措应该会降低系统性风险，并可能提高中国经济潜在增速。
在华泰证券[-0.46% 资金 研报]首席经济学家刘煜辉看来，央行的意图是打压风险偏好，促使商业银行以更加谨慎的方式管理资产负债表，特别是控制一些机构流动性错配的风险。他认为，今年以来，商业银行信用膨胀非常厉害，社会融资规模同比多增3万亿元，积累了越来越多的风险。
多位商业银行人士向本报记者称，近年来商业银行表外业务及“影子银行”迅速扩张，其所蕴藏的风险引发了决策层的关注，央行近期的举动正是要对此进行调控。
“能明显感觉到，对比之前的所作所为，此次央行出现明显变化。”李志强说，“以前只要货币市场资金比较紧张，央行都会投放，熨平市场波动；这次央行有意让资金成本往上走，希望资金能够向实体经济更有效率的方向流动。”