编者按：伴随着证券业创新大会的顺利召开，中国证券业的创新热情空前高涨。与此同时，中国投资银行业也将在这波创新浪潮中面临商业模式的重构。基于此，证券时报日前向国内五十余家投行发放了调查问卷，围绕投行的业务创新战略规划、项目储备、人才和激励机制建设、保代利用率等十二大问题进行了深度调查，力图为行业展现投行的真实生态和未来发展方向，为相关监管部门出台相关政策提供样本参考。
过半投行未提供全产品服务
由证券时报发放的问卷调查结果显示，尽管全部受访投行都认为应为企业提供全产品线的一站式金融服务，但在实践中仅有45.45%的投行已打破各个业务部门之间的藩篱，建立了包括股票融资、债券融资、直投、并购重组等综合服务的全产品线，而高达54.55%的投行因业务线不完善，或者各个业务线独立运行，仍未达到全产品线的要求。
实际上，受制于监管、业务划分等因素，我国投行为企业提供的金融服务被人为地切割成相互独立的链条，有的投行主攻间接融资，有的投行在直接融资方面独树一帜，有的投行专长债券融资，有的投行则在并购重组业务方面处于领先。但真正在股权融资、债券融资和并购重组等各条业务线均做得较出色的券商仅有中信证券(13.15,0.05,0.38%)、中金公司等少数投行。
八成投行
将发力债券和并购重组业务
由证券时报发放的问卷调查结果还显示，在被问及我国投行业务未来的着力点时，占比高达83.33%的投行选择了企业债、公司债和并购重组业务，直投业务和股票承销以66.67%的比例紧随其后，而选择场外市场、并购重组基金和产业基金的投行占比分别为50%、41.67%和25%。
众所周知，相对于股权融资，债券融资一直是我国资本市场的软肋。作为新任证监会主席郭树清力推债券市场改革的一步，证监会去年底正式发文成立债券办公室，这将有利于推动改变我国资本市场股强债弱的格局。今年5月份，中小企业私募债业务试点正式启动，也为投行开拓债券业务提供了更为有利的条件。
逾七成投行
IPO项目储备增加
由证券时报发放的问卷调查结果显示，占比72.72%的投行首发(IPO)项目储备数量同比有所增长，其中27.27%的投行IPO项目储备同比增幅超过50%，36.36%的投行IPO项目储备同比增幅在30%～50%之间，9.09%的投行IPO项目储备同比增幅在15%～30%之间。相比之下，仅有不足三成的投行在IPO项目储备上出现下滑，其中同比下降幅度在30%～50%之间的投行占比为18.18%，下滑幅度在15%～30%之间的投行占比为9.09%。
投行高管受访时认为，多数投行的IPO项目储备并未像市场预期的那样出现下降，而是实现不同程度的上涨，主要原因包括两个方面：一是IPO项目过会的速度较往年有所放缓，二是投行对项目的挖掘力度较往年有所提升。
中信证券某高管表示，随着投行业务竞争的加剧和越来越多的保代缺乏优质项目，不少投行开始提早介入一些质量相对差一些的企业，这种企业虽然前期辅导期较长，但毕竟也存在上市的可能，由此推动投行IPO项目储备的增加。
保代过剩
利用率持续下降
尽管多数投行IPO项目储备有所增长，但仍难以改变我国保荐代表人过剩的局面。由证券时报发放的问卷调查结果显示，保代利用率在50%左右的投行占比为45.45%，保代利用率达到60%和80%的投行占比仅分别为18.18%和9.09%，而保代利用率仅为30%和40%的投行占比则均为9.09%。
据了解，保代利用率自去年以来持续下降，主要有两方面原因。首先是保代人数逐年上升。据业内人士介绍，基本上每新上市一个企业，都会使得一名准保代晋升为保代，这使得每年新增的保代约300人。正是近年来保代的明显增加造成了目前其供过于求的局面。其次是随着越来越多的优质项目完成上市，投行不得不提前承揽质量相对差一些的项目，这些项目的前期跟踪基本上由一般项目人员或者准保代负责，并且前期辅导期较长，使得项目进入材料申报的进度放缓，从而也降低了部分保代的利用率。