定向放水5000亿？市场会错央行意

　　近期一则关于央行通过SLF（常备借贷便利工具）向五大行释放5000亿元流动性的消息让市场风起云涌，北京商报记者通过多方求证并未获得央行以及银行的证实，但是多家券商表示央行采取SLF的可能性很大。不少市场人士认为央行定向采取SLF是新一轮刺激政策的开始，然而也有专家表示，央行采取SLF并非新一轮的刺激政策，而是为了平抚市场的流动性。

　　9月16日晚间有消息称，央行最近两天对五大行进行5000亿元SLF，期限为3个月，每家规模各1000亿元。一位券商人士称，该消息基本属实。

　　多家国有大行的相关人士向北京商报记者表示，并不知情。央行新闻处昨日回应称有消息会及时通知。

　　市场机构分析央行通过SLF工具释放流动性的可能性较大。中金固定收益研究团队昨日对此评论，结合周二下午个别大行尾盘扫债以及大量买入同业存单，大行可能已获得部分资金。民生证券首席宏观研究员管清友在报告中称，尽管央行并未官方证实此事，但无风不起浪，从目前的客观环境看，SLF的确存在操作合理性。

　　有市场人士认为，5000亿元的SLF性质类似于基础货币的投放，近似于全面降准0.5个百分点，货币政策短期宽松常态化。

　　不过这种观点并未得到专家的认同。兴业银行首席经济学家鲁政委向北京商报记者表示，由于近两月的新增外汇占款较低，为了平抚月末以及季末的市场流动性，央行适当放水是正常的，这不能认为是额外的宽松政策。而市场解读5000亿元的SLF放水近似于全面降准0.5个百分点的观点是不正确的，降准则意味着资金彻底流向市场，央行并不会收回，但是SLF到期后央行还得将释放的流动性收回。

　　SLF是指常备借贷便利工具，通常用于满足金融机构期限较长的大额流动性需求。属于央行的非常规操作，一半由金融机构根据自身流动性需求申请。操作内容不即时公开，每季度公布一次前季度每月的余额。

　　“8月经济数据很微妙，为了避免市场的大幅波动，如果临近月末，利率出现明显上升，对于市场情绪并不利。因此央行此次操作更为细致和前瞻性。”鲁政委强调。

　　中金固定收益研究团队同样认为，若消息属实，央行首先的出发点是要通过定向释放资金避免9月IPO叠加银行季末冲存款所导致的资金面冲击。如果不及时释放流动性，叠加外汇占款减少以及IPO的冲击以及“十一”长假的影响，流动性的冲击可能是超预期的，因此央行对大银行的SLF是必要的对冲策略，且相比于重启逆回购与降准而言，定向SLF更符合李克强总理所强调的定向调控而非全面放水。

　　虽然市场对于央行定向操作SLF会错意，但是由于8月经济数据降至过去几年的低点，市场仍然希望央行能采取一些高强度的刺激措施来缓解目前低迷的经济形势。

　　当下的时点，是否有必要采取强刺激的货币政策？鲁政委认为，央行需要对此前的宏观政策进行反思。他建议政策进行以下三点调整：第一，对人民币汇率进行贬值，此前的高汇率造成了目前的经济困境，可以考虑降息缩小中外利差，形成人民币贬值；第二，要彻底废除贷存比，使得各种融资渠道不会因为贷存比而绕弯子；第三，尽快推出普通版的高收益债市场，因为把信托和委托等影子银行治理过之后，这些先前融资需求仍然需要满足。（记者 马元月 岳品瑜）