阿里或引发新一轮中国公司赴美上市潮

　　阿里巴巴赴美上市接近收官，超200亿美元的融资额或成美国股市有史以来规模最大的新股发行交易。乐博律师事务所资本市场和亚洲业务主席那明器近日在接受中国证券报记者专访时指出，阿里巴巴在美IPO或引发新一轮中国公司赴美上市潮，并再次掀起海外投资者对中概股的关注。中国公司赴美上市需转变思维方式，严把信披、内控、公司治理等质量关，多从公众投资者的角度去思考和运营管理公司。

　　或引发新一波上市潮

　　中国证券报：如何看待阿里巴巴此次IPO的影响？

　　那明器：阿里巴巴此番上市，可能会成为美国资本市场最大的一单IPO，超过Facebook以及其他同类型公司。对阿里巴巴本身而言，这次融资带来的资金将有利于其后续的发展。

　　以往此类公司的IPO均会引发一波上市浪潮，比如Fackbook上市带动了社交网络公司的上市浪潮，预计阿里巴巴的上市也将引发同行业公司的上市潮。

　　中国证券报：美国投资者如何看待VIE的股权结构？

　　那明器：有很大的风险，但因为阿里巴巴是一笔很大的交易，投资者却忽视了。

　　中国证券报：腾讯、百度、搜狐、新浪等互联网公司都选择海外上市。美国资本市场的优势和吸引力主要在哪里？对A股市场有何借鉴意义？

　　那明器：就中国公司通常会选择的海外上市地点而言，美国与香港比，前者有更多的分析师、网络方面的技术和人才等，可以披露更多的信息给投资者。此外，美国资本市场对于利润也没有严苛的要求，更注重成长性。

　　不同的市场吸引不同的公司类型，香港可能吸引房地产行业的企业更多一点，美国则对网络公司、高科技公司的吸引更多一些。

　　A股市场显然需要更多的改革，更多的透明度，需要在信息披露、执法等方面下更多工夫。目前试行的注册制没有看到足够多的实践操作，中国资本市场需要改善运行环境。

　　并不是说中国投资者没有美国投资者的判断力，而是美国的市场经过了很长时间的发展，历史沉淀深厚。总的来说，美国资本市场善于从错误中自我学习、自我纠正，相对比较成熟。而中国资本市场推行变革需要时间，让机构投资者获得足够的信心。

　　思维方式需转变

　　中国证券报：哪些类型的中国公司比较适合选择美国资本市场上市？哪些类型的中国公司会“水土不服”？美国投资者较青睐哪类公司？

　　那明器：就海外上市地点而言，高科技、信息技术类、清洁能源、信能源、传媒类的公司比较适合去美国上市；工业化、房地产企业去香港上市好一些。

　　美国投资者比较青睐的公司类型是：在美国有类似商业模式、类似技术可资借鉴，但中国市场规模更大、客户规模更大，简单说就是，既能看得懂又具有投资价值的。比如，对于那些美国已经有的IT科技上市公司，美国投资者对他们的商业模式比较了解，同样的商业模式用到中国公司，美国的投资者会比较喜欢。因为他们了解，知道这种商业模式会怎么发展，而且明白这种商业模式放在中国会产生更大规模效应。

　　中国证券报：中国公司赴美上市中比较容易遇到的风险和障碍有哪些？应如何避免？

　　那明器：在美国上市，对公司治理、审计等方面有很高的要求，中国公司可能不太适应这种高标准。

　　在美国上市的中国公司，往往会希望美国的监管机构、投资者接受中国公司的文化和运营方式，但实际上不是这样的。美国的监管机构希望中国公司去他们那边上市，就要按照他们的方式去运营管理，这中间存在一个“谁应该承担理解责任”的竞争关系。如果中国公司改变不了这种思维方式，就不适合去美国上市。

　　在美国上市，在信披的准确性、内控、公司治理等方面都要加强。中国公司的管理层需要意识到，他们是为了公众投资者去运营公司，因此需要根据美国的监管规则去运营管理公司，多为公众投资者着想。

　　中国证券报：浑水等机构做空中概股的记忆犹新。如何看待这一做空行为？目前美国资本市场对于中概股的评价和反映是怎样的？

　　那明器：浑水的行为有对有错，之所以对中概股造成很大伤害，因为中国公司此前对此毫无防备。但做空是美国资本市场上的一个正常现象，美国公司已经比较适应了，中国公司还需要适应和学习。对于做空是有方法应对的，未来中国公司可以通过学习来抵御。汪珺

　　对于中概股，像阿里巴巴这样比较大的公司是比较引人注意的，但一些小公司容易被忽略。阿里巴巴上市预计会再掀起一波对中概股的关注热潮。　　

　　——专访乐博律师事务所资本市场和亚洲业务主席那明器