市场波动加剧基金谨慎乐观看后市

　　又一轮新股申购本周来袭，集中申购可能冻结超过8000亿元的资金，使得二级市场短期承受较大压力。尽管当前宏观经济数据显示国内经济备受压力，但基金经理对后市行情的整体依然持中性偏乐观态度，其中具备估值修复空间的低估值蓝筹股、景气度较高的军工板块等更受青睐。

　　短期波动加剧在情理之中

　　多家机构认为，股市近期的大幅度波动并非意外。巨丰投顾认为由于期指交割日临近，新股申购即将开始，短期市场有较大波动是必然的，市场只有通过不断的轮动、震荡，才能度过“无廉价筹码可买”的尴尬局面。而深圳金田龙盛投资杨丙田认为，9月下旬13只新股申购预计会冻结大笔资金，可能是造成急跌的主要原因。

　　此外，市场人士指出，随着信贷超预期和P MI等数据的回落，加之房地产投资下行，支持股市上行的“微企稳”弱化，经济处于相对较为困难的阶段，短期趋势性上涨不明显，因此出现大幅回调是正常现象。“外部经济增长和内部经济增长都疲弱，宏观经济窄幅震荡概率大，股市的普涨也就不会形成常态。”华商基金刘宏指出。

　　不过，部分机构认为近期股票市场的反弹与宏观经济关系不大。股票市场反弹主要来源于投资者对沪港通与国企改革等制度红利的预期，以及因居民资产再配置而涌入股市的增量资金，同时，主题投资活跃也是导致前期市场大幅上涨的原因之一，因此市场反弹跟宏观经济并没有太多关系。也有机构认为，实体经济在底部徘徊，市场走势的主导趋势将不再是实体经济，而资金流动性将是短期内股票市场的主要影响因素。

　　汇 丰 晋 信 指 出 ， 经 验 表 明 ， 在 股 市 反 弹中，投资者倾向寻求短期经济增长，企业盈利和流动性等原因，而如今更多的投资者开始关注拉动市场上行的无风险收益率、股市风险溢价水平、企业未来中长期盈利预期等因素，这从另一个角度说明了投资者对于股市反弹与经济增长之间联系的关注度。

　　多数基金经理中性偏乐观

　　多位基金经理表示，当前的局部行情是市场无奈的选择，尽管整体性机会缺乏，但局部牛市还是主流。市场短期内仍可能震荡上行，短期指数或仍将围绕2300点震荡，持续时间不会过长，随着改革红利的释放，各路增量资金相 继 入 场 ， 市 场 中 长 期 向 上 趋 势 或 已 得 到 确立。

　　“ 沪 港 通 开 放 前 ， 市 场 整 体 风 险 不 会 很大，10月份还是需要等待多方数据评估。”华泰柏瑞基金张慧表示。而从政策上看，南方基金 认 为 ， 随 着 稳 增 长 、 微 刺 激 政 策 的 持 续 出台，经济企稳质量将得到明显改善，短期经济数据并不改变市场反弹走势。年底前沪港通及海外资金等对A股的影响会显现，市场底部支撑更为扎实，大盘后市仍有一定上涨空间。南方基金杨德龙甚至表示，未来两年都将是慢牛行情。

　　相比上述乐观态度，部分机构依然持谨慎观点，认为上涨区间受限。公募方面，光大保德信和万家基金是持谨慎态度的代表。万家基金指出，未来半年，地产链条下滑是确定性事件，虽然基建还有上升空间，但已举步维艰，经济整体趋势向下，短期博弈来看，市场情绪可能被数据影响而转向中性，但由于技术性反弹和政策宽松预期走强，短期快速悲观不太可能。深圳某私募同样保持谨慎，认为当前的一波反弹和基本面完全无关，基本面比较差，不管是国企改革还是产业升级，最后都是要体现到上市公司业绩上面的，而没有业绩支撑的反弹长不了。

　　大盘蓝筹将受青睐把握军工机会

　　在市场对宏观经济下行和企业盈利恶化的担心和质疑中，今年7月份以来，上证指数从2000点上涨至2300点以上。由于市场利率水平继续下行以及市场对企业的盈利预期已经非常低，经历了长期调整的高分红个股以及大盘蓝筹股开始受到投资者的青睐。

　　摩根士丹利华鑫基金研究管理部缪东航认为，如果大盘持续上涨，高分红股和大盘蓝筹股可能会更有持续性。大盘蓝筹往往是处于成熟行业的龙头企业，成熟行业一般是低增长，企业几乎不需要再投资扩大产能，因此，大盘蓝 筹 可 以 将 更 多 的 利 润 用 于 分 红 。 更 重 要 的是 ， 大 盘 蓝 筹 一 般 是 行 业 龙 头 ， 竞 争 优 势 显著，抵御经营风险的能力更强，在经济下行的背景下，投资者的风险偏好将显著降低，变得更 加 关 注 企 业 破 产 倒 闭 的 风 险 ， 在 这 种 情 况下，大盘蓝筹将受青睐。

　　而板块方面，好买基金研究中心研究员白岩分析，在二级市场上，国防军工板块不仅有良好的发展预期，还因军工资产证券化而存在大量的投资机会。9月上旬，中信国防军工指数的近1年收益率累计超越沪深300指数近55个百分点，表现出了良好的投资价值。

　　“军工资产证券化是激活军工企业、扶持资本市场的重要手段。”白岩认为，资产证券化后，军工巨头之间较为复杂的关系有望得到理顺，有助于央企建立并完善现代企业管理制度，核心竞争力也将随之提升。目前我国军工企业资产证券化率仅30%左右，大量优质资产仍留在集团内部，军工企业市场化改革及资本化 运 作 将 在 未 来 几 年 迎 来 高 潮 。 在 过 去 一 年中，中国重工、成飞集成等的成功重组，已经为这一进程作了良好的预演。

　　白 岩 认 为 ， 军 工 行 业 在 未 来 较 长 的 时 间内，都将会是景气度较高的行业。在市场反弹初期，投资者宜用指数型基金把握，在行情延续中可利用主动管理型基金获取超额收益，把握军工行业的长牛行情。目前市场上共有5只军工主题类基金，分别为主动管理型的长盛高端装备制造、长盛航天海工装备，被动指数型的 富 国 中 证 军 工 指 数 分 级 和 前 海 开 源 中 证 军工。还有准军工主题基金2只，分别为前海开源大海洋和南方高端装备。