避险动机资金囤积理财市场

　　赵鹰：在加息预期下，不能过分追求期限短+预期高收益率，要达到双重目标并不容易。

　　嘉宾：北京银行财富管理部总经理冯丽华

　　华夏银行个人业务部资深专家赵鹰

　　普益财富研究员陈楚娴

　　主持人：中国证券报记者 张朝晖

　　股市低迷与房市调控继续，资金开始流向理财品市场，甚至出现理财产品一经发售，旋即抢购一空的情况。日前三位理财市场资深人士做客汇丰理财圆桌，他们认为，目前全球经济仍处于复苏阶段，投资者应谨慎参与理财市场。在选择理财产品时，过分追求“短期+高回报”的投资目标并不实际。

　　避险动机升温理财市场

　　中国证券报记者：近期理财产品发行持续火爆，请问原因？

　　赵鹰：首先，最近出台的房产新政相当于一次中级宏观调控。除房地产业自身遭受重创外，与之相关的上下游行业乃至政府土地储备等受到很大影响，短期内很难有反转的迹象。上证综指从房产新政推出前约3000点一路杀跌到目前的2500多点，投资者损失惨重。

　　其次是加息预期。4月份CPI同比上涨2.8%，PPI同比上涨6.8%。CPI涨幅创出自2008年11月份以来的18个月新高，PPI涨幅创出自2008年10月以来的19个月新高。一般说来，CPI超过3%，市场对加息的预期就会增高，这种预期也强化了居民主动投资的意识。

　　在上述因素影响下，投资者从股市、楼市撤出资金，银行的理财产品受到市场的特别青睐，特别是短期性理财产品。超短期理财产品的投资方向多为国债、金融债、央行票据、货币市场基金等安全性较高的投资渠道，但银行提供的收益率反而不低。

　　据统计，5月份以来银行发行的683款理财产品的预期收益率上限平均值为2.59%，远高于2月份的1个月期产品1.97%的平均预期年收益率。近期部分银行的7天理财产品年化收益率已超过2%，1个月期限的理财产品预期年化收益率则接近3%，部分甚至超过3%，超过1年期定期存款利率。同时，对于银行贵宾客户，收益率还会更高。

　　陈楚娴：受到之前市场关于“将信贷类理财产品纳入表内监管”的传闻影响，信贷类理财产品回落所致，5月份整体理财产品的发行数量有所回落。

　　债券类和信贷类获推荐

　　中国证券报记者：按照投资方向，理财产品大致可分为债券型、信托型、资本市场型、挂钩型及QDII型产品。在目前阶段，能否给出一种方向性的投资建议？

　　冯丽华：对于投资来说，择时永远是第一位的。在目前经济处于复苏阶段，资本市场已经处于相对低点，宏观经济政策处于结构性调整的过程中，应对市场保持关注，谨慎参与，而不是选择退出。

　　从总体上看，投资决策应适当趋于保守，可将主要资产配置在较稳健的项目中。投资者应该考虑自己的风险偏好及承受能力、资金实力及流动性需求等因素。对于风险承受能力较低，例如老年群体，可以选择风险相对较底，收益相对稳定的银行保本类、信托型理财产品、基金公司保本型基金；对于风险承受能力较高、资金实力较强的投资者，可选择私募基金产品或是集合信托理财计划等。

　　赵鹰：国际经济形势在2010年初快速回暖复苏以后，近期受多种因素影响，未来走向上蒙上一层阴影。因此，目前不建议投资QDII型理财产品。

　　国内股市处于弱市调整中，尚看不到大幅反弹的外部条件。因此，不建议投资资本市场或与指数挂钩的理财产品。如果一定要做适量配置，建议首要选择理财产品的主要投向与航空、农产品、交通等与居民日常生活密切相关，受经济波动影响不大的领域，但配置比例不应超过总投资的20%。

　　如果客户追求的是短期有一定收益又有较高流动性的目标，可以选择债券类理财产品。最好不要选择过于短期的品种(收益率不太高)，一个月左右期限的理财产品最为适宜，兼具收益性和流动性。

　　如果客户追求较高收益且风险不大的品种，可以选择银行发行的信托类理财产品。这类理财产品通常投资对象资信都较高(银行已经精心筛选过)，收益稳定，应该是大额资产投资的良好选择。

　　陈楚娴：近期加息的可能性有所降低。投资者可以选择信贷类理财产品，虽然该类理财产品期限一般稍长于债券类理财产品，但收益率较高。即使市场加息，依然能够高于同期存款的收益率。

　　对于债券类理财产品，则较为适合对流动性要求较高的投资者持有。为迎合市场“逐短”的需求，债券型理财产品在期限及利率调整条款上，较去年同期都有所调整。从目前的市场发行情况看，长期产品的发行数量十分少。普益财富统计的数据显示，今年4月、5月，一年期(含)以上债券类理财产品发行数仅有24款。

　　期限和收益匹配

　　中国证券报记者：在加息预期下，“期限短+预期高收益率”已经成为理财市场上的主流选择，请问这种取向是否正确？

　　冯丽华：在加息预期下，期限短的理财产品确实在销售上受到热捧，但加息预期并不等于真正进入加息周期。在当前形势下，类似信托类、债券类理财的收益率难以有实质性提升。只有在利率真正开始上升时，理财产品收益才会随之上升。理财产品的期限和收益基本上是匹配的。

　　赵鹰：在加息预期下，不能过分追求期限短+预期高收益率，要达到这双重目标并不容易。所以上述判断有些片面。

　　即使加息预期非常强烈(如CPI指数过快上涨)，尽管基准利率与理财产品收益率存在水涨船高的高度相关性，我们仍然不提倡投资超短期理财产品。因为加息的时点事先很难准确预测，与其投资超短期理财产品(7天以下)，不如投资期限相对合适的理财产品(如1个月)。如果加息时段在未来3个月以上，那投资者因为选择超短期理财产品而产生的机会损失将非常之大。

　　我们强烈建议有大额闲置资金的投资者，在中长期银行信托类理财产品上重点布局，期限最好安排在1年以上，至少不应低于半年，不要过分追求短期限。但要注意仔细研究理财产品说明书，确保投资资金是投向未来成长性好、经营绩效优良的客户或领域。

　　陈楚娴：在加息预期下，目前市场采取的“期限短+预期高收益率”有些偏颇，毕竟期限短的产品往往收益率要稍低，因而投资者往往要在两者中选择。而市场上存在的“期限短+预期高收益率”理财产品一般为结构性理财产品，该类理财产品一般风险较高，仅适合风险承受能力较高以及有经验的投资者购买。