上半年投资理财市场的表现普遍不尽如人意，稳健型理财产品收益率持续走低，股市走出“坐电梯”行情，黄金市场持续走低……下半年的投资市场将会如何表现？记者昨日在交通银行[4.33 0.23% 股吧 研报]集团“2012年下半年宏观经济发布会”上注意到，交银集团各相关机构对下半年全球以及中国宏观经济、债券市场、乃至A股市场作出预测。总体来看，预计下半年经济形势要好于上半年，货币市场利率中枢继续下移，A股市场面临反弹机会。
经济形势好于上半年
交银集团昨日的报告涵盖了交行金研中心、交行香港分行、交银国际、交行金融市场部、交银施罗德基金等多个机构的研究成果。尽管大部分研究偏宏观，但是知微见着，我们还是可以根据这些报告中的信息把握下半年的投资理财脉络。
交行金研中心的报告认为，尽管当前国内经济形势较为严峻，但从经济增速回落延续的时间及幅度来看，当前经济形势仍明显好于2008年次贷危机时期。“我们判断下半年政策的主基调仍是‘稳中求进’，预调微调的力度会有所加大，但不会过于激进。”交行金研中心高级经理仇高擎在接受记者采访时表示，“预计下半年经济形势要好于上半年。GDP同比将在三季度开始回升，预计三、四季度GDP同比在8%、8.3%左右，全年GDP实际增速仍将可能保持在8%左右。
仇高擎预计，下半年CPI同比涨幅约为2.2%，9、10月份可能是年内低点，2012年全年CPI同比在2.8%左右。因此下半年货币政策维持稳健基调，预计准备金率还可能适度下调1-3次、每次0.5个百分点。年内不排除再次降息的可能，但不会形成持续大幅降息的局面。总之货币政策将朝着合理增加流动性并促使市场利率下降的方向继续微调。
稳健理财收益率继续下行
上半年货币市场资金面整体上就经历了“由紧趋松”的过程，而货币市场资金面的松紧直接影响到稳健收益型理财产品的收益率水平。事实上，最近几个月稳健型理财产品的预期收益率在持续走低。交行金融市场部的报告认为，从央行近期货币政策宽松取向看，预计下半年资金价格中枢相比上半年还会下调，并受季末因素等的影响，仍会有大幅波动出现。货币市场R007（7天回购）利率中枢可能将回到2.5-3%的较低位置。
这与银率网对下半年理财市场的判断不谋而合。银率网最新的研究报告认为，下半年较为宽松的货币政策或将成为主流，理财产品预期收益率水平会持续下行。
稳健理财产品收益率走低投资者该如何应对？事实上货币市场利率下降对另一类投资品种是利好，即债券市场。交行金融市场部认为，目前各期限政策性金融债的收益率已低于2010年加息以来的历史均值，不过隐含税率则在较高位置，这也说明相对于国债，金融债的估值优势更为明显，其中，3年期较其它关键期限的隐含税率更高，具备较好的投资价值。经过两次降息后，未来继续降息的空间大为缩小，下半年浮息债的持有价值已经不大。
A股反弹机会犹存
上半年A股市场的表现也是让投资者颇为失望。前四个月反弹，后两个月下跌，大部分投资者都“坐了一次电梯”。下半年股市机会如何？交银施罗德基金的报告认为，2012年下半年，虽然存在较大不确定性，指数可能区间波动，但总体的判断是：反弹机会犹存。
报告认为，在经济潜在增长率下行的阶段中，一些库存调整充分，从而迎合“库存假想”的行业将会在短期内获得一定的机会。此外，符合经济转型方向、获得政府支持的新兴行业也将成为优秀的标的。在机会与风险并存的2012年下半年，我们又将开启新一轮不断探索的旅程。
在经济进入衰退后期并迎来稳步复苏的阶段，由于政府不会再进行类似2008年的大规模刺激，股市趋势性行情产生的可能性不大，资金将追逐更具备成长性的企业。因此自下而上地看，“我们相对看好一些盈利相对确定、业绩有保证的，能够带动经济新的增长点的成长股的投机机会”。（新闻晨报）