在IPO关闸的18个月里，接二连三的并购事件搅热了市场。
鲁力 摄
在IPO关闸的18个月里，接二连三的并购事件搅热了2013年的市场。
近期，中国创业投资与私募股权研究机构清科研究中心发布的报告显示：2013年第一季度中国创投市场披露金额的并购案例总计185起，共涉及交易金额316.37亿美元，同比大幅提高88.4％，环比涨幅更是高达177％，创下中国创投并购市场单季并购总额的最高纪录。
记者了解到，在IPO关闸期间，深圳多家创投企业也积极投资并购基金，作为退出的另一个渠道。然而，创投企业在做企业并购方面缺乏优秀的团队和成熟的经验，因此有企业表示不挣钱也要先积累经验和培养团队。对于并购基金的市场前景，多家企业表示不会错过未来这片蓝海。
南方日报记者 卓泳
一季度并购案例同比去年增长71%
自2009年创业板开闸以来，为并购交易输送了大量的资金，几年间，并购市场规模明显增长。在IPO关闸的一年多时间内，并购交易的规模更是得到明显的飙升。
清科集团创始人、董事长兼CEO表示，目前并购基金正在发力，增长速度比较快，2014年一季度的案例数量同比去年增长了71%。“今年是上市公司并购非常活跃的一年，我最近见了差不多50家公司的董事长，他们对并购重组或者并购基金热情很高。”
根据统计，2006年至今，VC/PE行业仍有12952起投资尚未退出。大量未退出项目，迫使VC/PE转移策略重心至退出。而且加上今年以来，并购的政策环境不断优化，助推并购退出成主流退出方式，很多PE机构做得越来越好也是因为并购。
然而，创投做企业并购的背后也包含了主动和被动的因素。“最主流的退出方式还是希望通过IPO来完成，过程简单、明确，流程好控制，但是没想到IPO停止了这么长时间，并购也是其中一种退出方式，但并不是首选的。”启元财富投资总监汪鹏认为，如今市场把并购放在比较重要的位置，也出于被动。而另一个主动的原因是，有些创新型的企业未必要通过上市来退出，也可以通过并购，还可以缩短时间，比IPO快得多。
虽然IPO重启在即，但还有相对较长的跨度，排队的人还很多，因此汪鹏认为创投还是可以多做两手准备。
不挣钱也要先培养团队
随着整个创投行业投资越来越前移的趋势，很多项目不一定可以走到IPO，在许多创投看来，并购逐渐成为一种新的退出渠道。
深圳君盛投资创始合伙人、董事长廖梓君表示，在并购的人才和项目方面目前都还比较缺乏，因此需要和一些大机构成立并购基金，和一些比他们更有资源和优势的机构合作。“我们成立地产基金的时候可能会引入行业巨头，一起来成立GP管理公司，把项目的管理整合和内部制度建设一起往前面推，如果单靠内生式来开展业务肯定是不行的。”
尽管人才、项目不占优势，但廖梓君表示，“不挣钱也要先把团队培养起来”。“我们要先做案例，先积累经验和培养队伍，我们并没有把它当成公司的业务收入和利润的增长点，现在一年能做两个都不错了。”
并购人才的匮乏的确困扰着这个行业。廖梓君介绍，目前公司手上正在做的两个并购基金就遇到很大的挑战，“我们投资团队的来源是从金融机构、大学、研究生和EMBA出来的人，真正操作并购的时候，会发现金融人的思维和企业家的思维差距很大。”廖梓君认为，这对行业做并购来说是非常大的挑战，所以对于做并购而言，人才比资金似乎更重要。在他看来，只有现在开始培养团队和积累经验，做出品牌和示范，才能等到三五年后并购的大潮来临时占领市场。
深圳天图资本合伙人、首席投资官冯卫东认为，做并购基金要多考虑品牌的问题。“对企业而言，真正有价值的并购是基于品牌的并购，而不仅仅是财务的并购。并购之后品牌如果还能够保留，而且品牌本身比较强大，并购会做得比较好，如果搞成合并品牌，就失败了。”
在众多创投人士看来，目前中国仍处在并购的初级阶段，更是并购基金的初级阶段。那么并购基金的GP如何在这个大的历史环境中更好地服务于这次并购浪潮？力鼎资本CEO高凤勇介绍，经过8个月的研发，找到了符合公司策略的投资方式，“以20亿到60亿总市值区间的上市公司为核心，通过横向并购整合集中，这样来展开并购基金的服务。”在我国不具备大量金融工具、高杠杆时，力鼎资本还提出设想，在资源和组织的准备上，通过和著名的信托公司、银行、知名券商设立平台，不断丰富投资体系，也希望在并购中引进具有国际结构化特点的夹层融资概念来服务于并购。
东方赛富董事长刘俊宏也表示，尽管体量较小，但在IPO暂停期间，东方赛富也在参与并购。“我们和各位‘大佬’不同，东方赛富做的是天使投资级的小并购。先运营，待企业发展到一定程度再卖给别人运营，这个过程我们拿到利润就满足了。”
并购基金成主导仍需十年
虽然并购基金正在发力，但倪正东也指出，并购基金目前的整体占比依然是有限的。在他看来，“并购基金要成为主导至少还需要十年时间”。
在人才储备方面，汪鹏认为，并购是这两三年被市场推动起来的，因此几乎所有的金融机构做并购都没有太多的人才储备，市场上有能力做并购的人并不多，所以PE和创投算是走到了并购的前沿，要开始不断培养人才。而创投有一级市场和二级市场上的项目源优势，至于一级市场之前的并购整改就应该多和其他人合作。
汪鹏认为，并购基金的市场并不是一两个实力很强的PE就可以做起来的，还要看市场上做这些事情的资金量有多大，做这种并购必要的一些估定在我国是否能提供出来。“像国外有很多债权工具去做杠杆的融资、收购等。”
另外，一个地方的并购基金市场能否做起来还要看两个方面，一方面是当地政府是否有引导基金，政府出一部分钱扶持当地的创投企业；另一方面是税收的优惠，因为创投企业也是有限合伙的模式，在给投资者分配利益的时候必须要交20%的税，地方政府的税收优惠对创投企业发展基金来说很重要。
然而，在廖梓君看来，一个并购基金要成立，必须依托于这个市场非常强劲的被并购和并购行为，但是并购市场的成熟要依赖四个重要的市场环境：第一，产权的明晰、非常方便的过户和交易；第二，对股东文化的尊重；第三，职业经理人的职业操守；第四，有丰富的金融工具可以用到并购环节当中。“这四点在目前的中国金融环境下都不具备，所以中国的并购案例只能是个个案。”