“养老基金进行市场化、多元化投资运营，是形势发展的客观要求，现在的时机也是有利的。”6月30日，人社部新闻发言人李忠在中国社会保险发展年度报告（2014）发布会上表示，当前我国经济发展进入新常态，人口老龄化的挑战越来越严峻，在这个背景下，加快完善养老基金投资政策，有利于增强制度吸引力扩大缴费面、拓宽基金来源进而推进全国统筹、增强养老基金的支撑能力、盘活存量资金。
近日，人社部、财政部会同有关部门研究起草了《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《投资办法》），6月30日起至7月13日向社会公开征求意见。这意味着，养老保险基金投资运营终于有了更大的选择范围，而不仅限于躺在银行或购买国债。
截至2014年底，城镇职工基本养老保险基金累计结余3.18万亿元，城乡居民养老保险基金累计结余0.38万亿元，合计约3.5万亿元。
李忠表示，预计扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约两万多亿元。养老保险基金投资运营对股市会产生一定影响，但这种影响是平缓和循序渐进的。“现在我们国家的资本市场监管也在逐步规范，也为养老基金的投资创造了较好的外部环境。”
进入股市的资金不超过6000亿
养老基金投资范围有限、运营收益率低，甚至跑输通胀的问题，一直饱受外界诟病。
截至2014年底，全国养老保险基金的结余达到3.5万亿元。按照现行政策，基金投资范围严格限定于银行存款和买国债，禁止投入其他金融和经营性事业，2014年，这笔3.5万亿规模的养老基金，99%都是存在银行，实际处于贬值状态，购买国债占的比例也极小。
人社部社会保障研究所所长金维刚6月26日在2015陆家嘴论坛（官方站）上介绍，2014年养老保险基金的收益率只有2.9%，不仅低于银行一年期的存款利率，也很难跑赢通胀。
李忠坦言，“（养老保险基金）确实存在投资渠道偏窄、基金贬值缩水的问题。”这不仅不利于调动群众参保缴费的积极性，影响基金的支撑能力，也制约这个制度的可持续发展。
而在养老基金保值增值并不理想的现状下，更突出的问题在于，养老基金本身还存在收不抵支的情况，这无疑为我国社保制度的可持续发展带来了极大挑战。
根据人力资源和社会保障事业发展统计公报，剔除财政补贴后，2014年基本养老保险基金收支差异扩大到2226亿元，与2013年的959亿元相比，缺口急剧扩大。公报显示，2014年养老保险基金征缴收入21100亿元，比上年增长9.5%；同期支出23326亿元，比上年增长17.7%。
“现在我们工作的人越来越少，拿钱的人越来越多。”清华大学公共管理学院就业与社会保障研究中心“清华养老金工作室”主任杨燕绥对21世纪经济报道记者表示，养老基金收支缺口扩大受双重因素叠加影响，一方面是每年劳动年龄人口减少600万所导致的缴费人口减少，另一方面则是退休年龄太早因而领取养老保险人数增多。
杨燕绥表示，通过养老基金多元化投资运营创造更多收益，是打破收不抵支僵局的有效措施之一。
据人社部负责人6月30日介绍，根据“投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%”的规定，在可以纳入投资运营范围的约两万多亿元资金中，可以进入股市的规模不超过6000亿元。
李忠解释称，在实际运营中，进入股市的基金规模和时点不是由政府来直接操作，而是由授权受托的市场机构来具体运作，而且也不可能很快达到投资比例30%的上限。
杨燕绥也指出，“这两万多亿并不是马上直接入市，要看从地方归集起来需多长时间。”
适时适当降低社保费率
而一个另值得期待的效应是，在养老基金投资运营渠道拓宽的背景下，居高不下的养老保险费率能否相应下降。
此前我国养老、医疗、工伤、失业、生育保险五项社会保险费率合计41.5%，其中养老保险费率是大头，达28%。
“1997年制定28%的缴费时就是考虑缺口问题，所以才令在职员工多缴了3%-5%，但如今还是有缺口。”中国政法大学法和经济研究中心副教授胡继晔此前接受21世纪经济报道记者采访时说，相较而言，养老保险费率高，也加重了年轻人的负担。
偏高的养老保险费率，而其投资收益却还跑不过CPI，这在某种程度上影响了居民的投资偏好。“所以企业职工、城乡居民都没有积极性参加养老保险，因为收益太低，还不如在银行买理财产品划算。”杨燕绥说。
首份以政府名义发布的《中国社会保险发展年度报告2014》也显示，2009-2014年，基本养老保险企业缴费人数占参保职工人数比例，从2009年的87.7%降为2014年81.2%。这意味着在养老保险的参保人中，实际缴费人所占比重在降低。
不过，今年以来，社保降费已拉开大幕，其中失业、工伤、生育三项费率已有所下调。
2月25日，国务院常务会议决定将失业保险的费率降低到2%，部分地区根据就业实际，将失业保险的费率降低到了1.2%至2%，预计每年可以减轻企业和员工的负担400多亿元；6月24日的国务院常务会议又进一步明确降低工伤保险、生育保险费率，将工伤保险的费率由1%降低到0.75%，同时将生育保险费率由原来不超过1%降低到不超过0.5%，两项实际可以为企业减轻负担270亿元。
李忠表示，“对于适时、适当地降低社会保险费率，正在有计划、有步骤地采取多种措施，有序地推进。”他也承认，现在社会保险的总费率是偏高的，但是另一方面，社会保险基金的支出压力也是比较大的。所以，“近期还是不断加大扩面征缴力度，夯实缴费基数，提高参保的缴费能力。从长远看，要综合采取各种措施，打组合拳”。
“比如说实施养老保险基础养老金全国统筹，实行渐进式的延迟退休年龄政策，加强养老保险基金的投资运营，进一步完善养老保险的个人账户等方面。”李忠表示，将通过这样一系列的组合政策，来拓宽资金筹集的渠道，增强基金自身的收支平衡能力，为降低费率创造条件。