估值:上调盈利预测和目标价,上调评级至买入
由于载波通信系统的需求可能超出我们此前的预期,我们上调2012-14年EPS预测至1.18/1.51/1.85元(原为1.10/1.40/1.83元),据VCAM模型上调目标价至35.60元(原为33元),WACC假设8.6%。（瑞银证券牟其峥）
人福医药：收购体外诊断试剂经销商有望增厚公司业绩
投资要点:
1、 收购巴瑞资产直接增厚公司业绩,以11年10倍PE的收购价格对上市公司较为划算。原有股东承诺12-14年净利润分别不低于1.16亿、1.397亿元、1.676亿元,年均增长20%,且承诺了业绩补偿。假设今年年底完成增发,增发6000万股,净利润按照承诺底线,业绩增厚从13年开始,那么考虑股本摊薄13-14年分别增厚业绩约0.09、0.11元。
2、 血制品增长值得期待。中原瑞德现有的采浆量约为80吨,由于刚刚收购的改制等问题目前并没有达到最理想的盈利水平。11年收入6877万,利润1263万,净利润18%,低于行业水平。未来两年将逐步得到改善,采浆量和单吨血浆的盈利能力均有望得到提升。公司预计达产销售收入为2.6亿元,净利润7809万,我们认为达到预测的30%的净利润率水平应不难。
3、 通过收购打造新的成长空间。人福原以麻醉药为主业,近年来通过收购进入血制品、制剂出口、诊断等领域,核心是聚集医药主业,主要着眼点是资产的优良程度,未来各部分业务将由独立的团队完成。此发展思路与股东层面的投资背景契合,若收购优质医药资产的核心能力能够得以发挥,公司会打开新的成长空间。
4、 维持推荐评级:不考虑增发,我们对于公司12-13年的业绩为0.8、0.99、1.26元,若考虑13年开始的收购资产业绩增厚及股本摊薄,则13-14年的业绩为:1.08、1.36元。公司麻药业务将持续保持高增长,其他投资业务未来有望不断增厚业绩,我们持续推荐。
风险提示:市场对公司扩展新业务存在分歧。（中投证券周锐）
洪涛股份
：公装增长确定性高 住宅精装修蓄势待发
简评 专注于酒店、剧院、写字楼等公装市场,增长确定性高
公司主要专注于酒店、剧院、交通枢纽等高端公装市场,这些领域基本不受地产调控的影响,保持持续平稳快速发展的趋势。未来2-3年, 全国五星级酒店、高档写字楼、大剧院等细分行业的需求依然非常旺盛,公司作为在这些领域具有明显优势的龙头,未来业绩快速增长的确定性高。
地产销售回暖推动商业/旅游地产,住宅精装修蓄势待发 房地产销售4-5月出现底部复苏,开发商资金状况得以改善,装饰行业住宅精装修订单也出现加速。同时,在地产调控未放松的前提下, 相比以往的普通住宅开发,开发商更倾向于商业/旅游地产的开发,而这些都是公司的相对优势领域。对住宅精装修,公司相关技术、人员、项目储备较足,一旦未来地产行业景气向上,且住宅精装修二次验收强制标准也顺利出台,公司有望大举拓展住宅精装修市场,实现爆发性增长。
公司半年订单预计快速增长 酒店、写字楼、剧院等行业的投资继续保持较快增长,公司作为这些细分市场的公装龙头受益明显,我们预计公司12年前4月公装订单保持平稳快速增长。4月之后地产销售复苏带来公司地产订单的改善。综合来看,预计公司半年订单将实现快速增长,增速预计40%-50%。
回款虽未明显好转,整体风险可控 公司公装业务的回款和11年下半年相比虽然还没有出现明显的好转, 但由于公司订单储备完全可以满足发展的需要,所以公司倾向于挑选预付款及回款条款对公司最有利的项目,以保证业绩稳健增长的同时控制回款的风险。 部品部件工厂化项目预计12年底前开始贡献利润
公司募集资金部品部件工程化项目,已经陆续竣工并试生产,预计4Q12年前能贡献利润,项目满产后产能预计可支撑公司30亿的营业收入,并显著提升盈利能力,有望提升毛利率2%-3%。