银保占比高限制人身险发展
中国人保受热捧，与人保财险在国内的龙头地位不无关系。独立股评人陈永陆近日发表股评文章表示，人保子公司财险以及人保的农业保险业务都是人保集团业务独特性的代表，该公司的农业保险保费规模全球第3，环顾区内市场有此独特概念者不多，因此值得认购。
但值得注意的是，今年以来国内保险行业整体面临业绩下滑的问题，而人保银保占比过高的渠道结构仍对寿险形成挑战，另市场不免担心IPO结束后，人保的业绩是否能让账面的业绩还“维持”好的水平。
招股资料显示，截至今年上半年，中国人保集团的总规模保费为1581.96亿元，归属于母公司股东的净利润为人民币49.23亿元，同比增21.9%，好于中国平安、中国太保等保险集团同期表现。
这样的业绩主要得益于人保集团财险业务。2012年上半年，人保集团的下属子公司分别在中国财险业务市场和人身险市场中拥有36.0%和8.65%的市场份额。财产险和人身险业务规模保费分别人民币1009.68亿和572.28亿元，分别占规模保费总额的63.8%和36.2%。财产险和人身险业务分别占集团总资产的44.7%和53.8%。
但是，在人保财险已在香港上市的情况下，投资者对其寿险业务价值会更为关心。相对于财险，人保寿险和人保健康的情况较为逊色。
首先，银保渠道占比过高一直威胁着人保寿险的保费增长。从2009年至2011年，其银保渠道份额均在7成上下，银保政策影响持续释放仍将对业务发展形成限制，与此同时，预览资料显示退保也在不断增长。一位分析人士指出，“银保产品多以趸交(整批卖出)和投资型产品为主，对资本金的消耗比较快，而且业务容易受到资本市场波动的影响，具有不稳定性。”
不仅如此，在香港的分析师和投资者更看中的新业务价值方面，人保寿险也不占优势。数据显示，人保寿险上半年的新业务占保费收入的84.83%，尽管这一比例不低，但由于其中的银保业务占据了大部分，因而也不具有高价值。
健康险公司一般具有前期需要大量的投入，盈利周期更长的特点。这一点人保健康也不例外：成立于2005年4月的人保健康，其2011年亏损4.8亿元。不过，相对乐观的是，这一业务板块的保费收入已经进入逐步增长。
偿付率承压股权结构待理顺
在一个并非很好的时间窗口冲刺上市，或许于中国人保的偿付能力压力不无关系。招股书显示，截至2012年6月末，整个人保集团的偿付能力充足率为156%，刚刚超过150%的监管II类标准。在2009-2011年间，这一指标分别为139%、125%和165%。
在其旗下子公司中。上半年，人保寿险和人保健康偿付率分别仅为1 3 6%和101%，均略高于100%监管红线。业内人士指出，这一偿付率水平虽然并未触及监管红线，但会影响到公司开展创新型业务，因为很多新业务的开展都要求保险公司的偿付能力达到150%以上。同时，紧张的资本金水平也会限制保险业务的开展。
按照监管部门的要求，若偿付能力达不到100%，将面临不同程度的监管处罚措施，包括暂停设立分支机构，暂停新业务等。据披露，人保健康曾于2007年四季度至2008年三季度，因未满足偿付能力要求被保监会进行过相应的监管处理。
而由于保险公司发行次级债募集资金规模的上限不得超过上年末净资产的50%，通过此前几次发行次级债，人保集团通过发债的方式提高偿付能力充足率的空间已经不大。
另外，困扰人保集团许久的股权问题也需要进一步被理顺。“人保集团各子公司之间的股权结构比较复杂，比如人保持有约70%的人保财险的股权，同时人保财险又持有8%多的人保寿险的股权，这种子公司的交叉持股，使得公司股权结构较为复杂。”一位业内人士在接受《经济参考报》记者采访时表示，“集团上市就面临其整个层面的整合，以及利益如何分配的问题。毕竟人保集团是个国企，盘子又那么大，股权结构需要逐步理顺。”（经济参考报）