7000亿流动性去哪儿：理财市场收益下滑

 

　　周三（2月4日）晚间，央行公布2月5日起全面下调存准率0.5个百分点，同时，对符合条件的城商行、非县域农商行定向降准0.5个百分点，农发行额外降准4个百分点，业界呼吁已久的“放水”如愿以偿，“全面降准+定向降准”令市场颇感“幸福来得太突然”。

 

　　对此，业内人士预计，降低银行存款准备金率将短期利好银行股，小幅提升银行业绩；与此同时，理财产品市场收益或小幅下滑，市场利率下行有助于降低融资成本，但近7000亿元流动性究竟多少流入实体经济，或存“脱实就虚”风险。

 

　　小幅提升银行业绩

 

　　“春节前降准时点符合预期，合计释放资金上限预计在7000亿元左右，具体的数据会比这小一些。”广发证券银行业分析师沐华对《第一财经（微博)日报》记者解释称，降准主要由于节前需要保持较高的资金备付，以及外汇占款数据持续低量。以2014年末人民币存款余额113.86万亿元估计，本次降准预计可释放资金约5700亿元；此外，定向部分，根据城商行9.5%的存款市占、农村类金融机构13%的存款市占，预计定向部分可释放资金上限约1300亿元。合计释放资金上限预计在7000亿元左右。

 

　　沐华表示，对于银行而言，降准释放的资金可投入领域更加灵活，比如贷款、债券、同业，而这三类投资收益率高于存放央行，有利于银行业绩的提升，且准备金率下调可提升银行的杠杆，释放的资金对银行是长远利好。

 

　　那么，降低存放央行的存准率所释放出来的资金将去向何方？对此，沐华表示，出于利差收益考虑，贷款仍然是商业银行投放资金比重最大的领域，但是实体经济不景气及不良资产飙升影响，银行“惜贷”情绪依然存在。与此同时，债券投资依据市场行情而定，同业领域投放种类较多，大行以流动性为主要考量。

 

　　具体到商业银行层面，上市银行中，结合超储率及杠杆水平，股份制银行最为受益，因为其杠杆比例普遍较高，贷存比也相对较高；同时，由于此次降准包含定向支持，城商行板块预计受益幅度也较为明显。

 

　　中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚在接受《第一财经日报》记者采访时称，商业银行可利用资金取决于银行将多少资金用于贷款投放，理论上讲，资产的转换对银行业绩改善是很明显的。预计提升银行息差0.5个点左右，释放的流动性有利于提升银行业资产的收益率。

 

　　沐华表示，受此影响以及年内降准降息的预期，今年银行业绩将出现小幅提升，预计利润同比增幅5%~6%。

 

　　“如果进一步下调存准率，对银行业绩的改善更加明显。”与市场预期一样，曾刚认为，此次降准只是2015年央行货币政策宽松的“第一季”。

 

　　“此次降准是内外环境双重作用的结果。”曾刚解释称，内部来看，宏观经济运行低迷，金融风险暴露加剧，需要刺激经济实现稳增长，控制不良风险扩散；外部来看，美联储加息预期持续增强，国内经济不确定性加大，外汇占款明显下降，资本外流加剧，以往央行通过购买外汇占款注入流动性的手段失效，亟须新的方式向市场注入流动性，降准是最有效的方法。

 

　　而这双重因素在今年将长期存在，央行需适应内外部经济环境变化，市场普遍预计，年内还将进一步降准或降息。