尽管净利润同比增幅明显，但经过“疯牛”行情之后的冷静期，投资者似乎更愿意用环比数据来对比上市券商1月月报。
2月5日晚间，除西部证券、光大证券等3家券商没有公布1月份财务数据外，其余16家上市券商交出的2015年1月份成绩单显示，八成上市券商1月份营收环比下滑。
从券商目前的业务结构来分析，一位上市券商策略分析师认为这在意料之中，由于1月份股指开始出现高位震荡走势，且监管层对两融业务监管力度较大，令占券商业务收入比重较大的融资融券业务收入受到一定影响，而交易量降低导致经纪业务收入减少，另外自营业务收入也因市场调整受到较大影响。
多数券商环比大降
大券商营收的环比降幅更为明显。至截稿时，中信证券(600030.SH)、海通证券(600837.SH)、华泰证券(601688.SH)等排名靠前的大券商均已披露了2015年1月份的母公司财务数据简报。无一例外，这些大券商营业收入较去年12月份全部出现较大幅度下滑。
其中，华泰证券环比下滑幅度最大，达40.82%。华泰证券披露，母公司在2015年1月份实现的营业收入为13.19亿元，但在2014年12月份，这一数据曾高达22.29亿元。在去年12月份，华泰证券营业收入仅低于中信证券，但在1月份数据尚有券商未披露的情况下，至截稿时其排名已下滑至第五位。
广发证券(000776.SZ)也是营业收入环比下滑较大的一家，降幅接近30%，中信证券和海通证券也均出现超过10%的环比下降。在规模偏小的券商中，太平洋(601099.SH)环比降幅较大，约为31.92%，国海证券(000750.SZ)环比降幅约27.32%。
不过，同样相对规模偏小的券商中，长江证券(000783.SZ)、东吴证券(601555.SH)、西南证券(600369.SH)等却仍保持着营业收入的环比增长。如东吴证券母公司在2015年1月份实现营业收入4.31亿元，较去年12月份的3.59亿元环比增长幅度达20.05%。
上述分析师认为，相对来讲，大券商环比降幅以及绝对金额降幅都很大，这主要应该是两融业务收入变化较大所导致的，因为大券商两融规模更大，本轮牛市行情也主要得益于两融加杠杆。
始于去年四季度的大盘牛市与以往有所不同，因为可以加杠杆，沪指在去年11月开始出现“疯牛”走势，融资融券余额也迅速增长，在去年12月份便已突破万亿。随后，监管层开始查处两融中存在的问题，就在今年1月，由于存在为到期融资融券合约展期的问题，中国证监会对中信证券等3家证券公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。
2月1日，华泰证券在其官网表示继续提高保证金比例：“将自2015年2月2日起调整标的证券融资融券保证金比例，其中ETF统一调整为60%，股票统一调整为70%。”
净利润未降
在上述分析师看来，环比营业收入的一时下降对券商板块的影响并不大。对于未来走势，市场还是充满期待的，而且从政策面来看，还是支持资本市场长期繁荣的，对于券商板块来讲，收入结构也正在进一步优化，不再过于依赖市场走势，可做的业务越来越多，如马上推出的股票期权业务。
实际上，从1月份上市券商母公司净利润方面，多数并未同步出现环比下降。中信证券披露的数据显示，1月份母公司实现净利润10.36亿元，较去年12月的9.44亿元环比增长了9.74%。这也是自去年5月份以来，再次出现单月净利润超过10亿元的情况。
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