基金经理等机构人士投资美股中概股成“影子A股”

　　近期，投资圈风声鹤唳，老鼠仓、内幕交易成为业内人士的敏感词汇。一些机构人士暗自庆幸未参与A股投资，而是去炒美股。

　　他们以中概股为大爱，相对大洋彼岸的美国投资人，这些国内机构人士在信息方面有着明显优势。事实上，很多国内富裕人士已经成为美国中概股的主力推手，这类股票有时甚至脱离美股大势，成为“影子A股”。

　　瓜田李下嫌

　　“明日某某公司将披露业绩，预计会大幅见好，我判断将出现一波大涨。”近日，某知名券商研究员在一个微信群中强力推荐一只美股。该微信群成员主要由公募基金经理、私募经理、券商研究员等人士构成，与其他微信群不同，这里谈论的主要话题是美股、港股。

　　近日，从公募基金经理“老鼠仓”被抓，再到新财富分析师被查，以至以往甚少受到监管层关注的私募大腕儿也卷入内幕交易的传闻，投资圈一时间草木皆兵。

　　不过，上述微信群的成员没有这层担心。“小心被查”，在上述研究员荐股后，有私募人士在群内调侃，而这位券商研究员回应，“咱谈的是美股，不在监控范围内。”

　　深圳一位阳光私募人士透露，类似的投资美股群在圈内十分常见，尤其是近期监管风声紧，很多谈论A股的群成员主动退出，而美股群却一直活跃。“若比A股上市公司公告提前爆料，很难洗掉内幕交易罪名，但是谈论美股无所谓，谁能监管呢？”

　　“在美国、香港上市的中国公司，我们可以用自己名下账户随便买入，不用像买A股那样，还要找个‘马甲’隐身。”上述阳光私募人士坦言。

　　据中国证券报记者了解，很多公募基金经理、券商分析师等不能直接投资A股的机构人士拥有美股、港股账户。一位公募基金经理说，虽然所管理的产品不能投资美股、港股，但是个人账户一直在做相关投资，其信息优势可以像对A股上市公司一样突出。

　　事实上，目前国内各大证券研究所均有相应的团队跟踪美国中概股，而一些研究A股上市公司的分析师，也会经常组织有关中概股的电话会议。

　中概股A股化

　　国内投资圈乐此不疲的参与热情正在改变中概股走势。有华尔街分析人士近日表示，4月末，受中国加强网络监管影响，美国中概股大跌，而同期纳斯达克指数仅小幅调整。数据显示，中概股走势已经偏离标普500和纳斯达克指数，与A股沪深指数呈正相关。

　　一个可以作为佐证的现象是，中概股的交易活跃期多在北京时间的傍晚，而当北京时间进入深夜后，中概股成交渐趋平淡。“毕竟白天还要投资A股，太晚睡，第二天怎么有精神。”上述深圳私募人士说。华尔街的分析人士认为，影响中概股的资金大部分来自中国。大量的私募机构以“离岸基金”的形式驻留中国内地，进行实地调研并在美股市场投资。

　　阳光私募投资中概股已蔚然成风，根据私募排排网统计，目前投研团队运作于国内且在海外发行有对冲基金的私募公司，包括景林、淡水泉、天马、柏坊等近30家机构。从中国证券报记者了解的情况看，大部分私募在产品名称上都有中国或相近的标识，在产品募集说明书中限定了投资范围。海外私募产品多数只投资中国概念股，真正进行全球性投资的私募屈指可数。

　　数据显示，目前内地已有10％的阳光私募发行海外基金，40％的阳光私募参与海外市场投资，还有30％的阳光私募正在筹备设立海外基金。阳光私募设立海外基金的通行模式是先开办离岸资产管理公司，并在香港设立公司型基金；投研团队在内地，而香港的办公地点只负责后勤和市场。“香港的办事处没有多少事情做，主要是为了应付香港监管部门的检查。”一位管理着数只海外产品的私募人士说。

　　对于国内富裕人士而言，投资美股并不是一件十分麻烦的事。不少投资人士有美国亲属，可以代开账户；而通过网上美股券商开户，手续也非常简单，只要在网上填妥相关表格，寄到美国总部即可，有些券商甚至支持无纸化开户。此外，可以通过国内券商的香港子公司或香港券商委托下单，国内各大券商的“香港子公司”基本都有此类业务。客户的小额炒股资金，可以各种正当理由通过正常的外汇渠道汇出；大额炒股资金则要借助地下钱庄过境。

　 A股拷贝美股思路

　　在中概股成为影子A股的同时，国内上市公司形成一股不小的美股映射趋势。过去一年，A股的热门行业一目了然，而股价能不能上去，以“是否能与美国科技牛股映射”最为流行，也最为简便。从过往一年看，不少被爆炒的上市公司，其包装的主题大都与“谷歌”、“苹果”等美国上市公司产业链相关。“再不济，如果业务在某个阶段与突然受到追捧的中概股类似也行。”深圳一位操盘手说。

　　在国内私人资金大量投资美股的情况下，美股受关注的程度空前高涨。“我的美股个人账户的配置方向，和我阳光私募产品A股账户的配置基本是一致的。”深圳一位管理资产规模达5亿元的私募人士表示。

　　2009年以来，以科技股、新技术股为代表的美国新概念股对A股的映射效果非常显著，尤其是美股表现突出的相关代表性公司的股市表现，对国内相应的概念板块具有明显的“外溢”与“示范”作用。民生证券的一份报告指出，一方面，中国市场跟随概念炒作的因素使然；另一方面，新技术的扩散带来上下游公司业绩提升将产生新热点。与美股新概念相关的同领域公司（技术引进与仿冒）、产品原材料直接、间接供应商、产品服务公司受到的映射作用最为明显。

　　事实上这也是不少机构人士投资A股的基本思路，在个人账户跟踪美股的同时，又将投资美股的逻辑移至A股。上述管理资产在5亿元左右的深圳私募人士展示了其账户交割单，“我美股账户买的是特斯拉及相关概念股，去年美股账户赚了50％多，A股的产品账户业绩也接近两成。”实际上，从去年至今的A股创业板行情看，基本是把纳斯达克的故事，重新包装到A股再说一遍，无论是特斯拉，还是苹果产业链皆是如此。

　　上述私募人士判断，按照美国科技股的逻辑，真正有故事的A股创业板行情不会轻易结束，毕竟美股牛长熊短，其科技股走势可以为A股提供强效指引。