随着封闭式基金到期日的临近，基金价格踏上逐渐向净值回归的道路，但并没有完全消除折价现象，预期的套利收益依然可见。
今年以来，颇令投资人期待的事情就是封闭式基金到期“封转开”，不少持有人和潜伏的套利者终于有“守到云开见日出”的感觉，到期日临近的小规模封闭式基金大行其道，成为2006年封闭式基金市场最炙手可热的投资品种。
今年以来封闭式价格上涨36.92%
晨星统计数据显示，截至2006年8月25日，封闭式基金今年以来价格指数上涨36.92%。其中，晨星小规模封闭式基金指数涨幅高达46.94%，超过同期大规模基金33.08%的价格回报率，同时也战胜晨星股指32.46%的涨幅。图一简单勾勒出晨星封闭式基金指数的脉络走向。在此期间，二级市场表现凌厉的前三甲是：基金安久，62.21%；基金天华，60.74%；基金久富，60.69%。此轮封闭式基金行情的爆发有以下几点原因。
其一，“封转开”是封闭式基金表现如火如荼的诱因。通过“封转开”，封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金。目前，国内封闭式基金的交易价格与净值之间存在较大折价，因此，“封转开”理论上存在较大的套利空间。价值被低估的封闭式基金若能转成开放式基金，或是持有人按净值赎回，岂不获利丰厚？基金兴业是国内首只到期“封转开”的基金，期间投资者踊跃买入，折价率日益缩小，导致其价格不断攀升，逐渐向净值回归。部分2007年到期的小规模基金于8月份纷纷向证监会递交转型方案的市场传言，再次掀起小规模基金的上涨狂潮。可见，追求套利收益仍然是小规模基金二级市场价格上涨的最大推动力。
其二，业绩表现是基金投资价值的内在驱动力。单位净值体现了封闭式基金的内涵价值，是封闭式基金定价的长期影响因素之一。整体来看，基金作为价值投资的倡导者和执行者，在进行价值投资的过程中战胜了市场，而封闭式基金业绩中报使基金骄人的业绩有迹可循。依据晨星行业分类统计，上半年封闭式基金投资主题覆盖工业材料、消费品和金融服务行业及个股，踏准了牛市行情的节拍，为基金持有人带来了可观的业绩回报。截至2006年8月25日，封闭式基金今年以来整体净值增长了42.74%，其中大、小规模封闭式基金净值分别上涨40.50%和44.90%。基金科翔、基金景阳和基金兴华扮演“领军”角色，今年以来的净值回报率依次是56.79%、56.48%和56.20%。可以看出，期间业绩优良的封闭式基金也是二级市场投资者竞相争夺的筹码。因此，封闭式基金投资价值的核心在于基金本身，如果基金自身业绩差强人意，投资价值也会大打折扣。
其三，高折价率不可小觑。如果说净值是衡量封闭式基金的内在价值，折价率则属于基金的外延价值。折价率的高低直接决定着基金单位价格对单位净值的偏离程度。国内封闭式基金的折价由来已久，其按照二级市场供求关系决定价格的交易制度是造成封闭式基金折价交易的根本制度性因素。从供给的角度看，目前封闭式基金数量的发展处于停滞的阶段，且有逐年减少的趋势。但其替代品——开放式基金数量和品种的快速扩张，在一定程度上弥补了封闭式基金投资风格单一、不能赎回变现的缺陷，也是造成封闭式基金折价率普遍走高的原因之一。因此，部分大规模基金在此轮行情波动中有率先上涨、短线反弹的特征，成为继“封转开”行情冷却后的领涨品种，场外资金的大举介入，亦促成封闭式基金市场的短期行情。
8月份封闭式基金持续升温，除了再次借力“封转开”题材外，也恰与近期基金分红有关。今年以来，市场上共有18只封闭式基金实现分红，分红的基金个数与单位分红总额基本与去年持平，而每一次分红预期似乎都撩拨着市场最敏感的神经，封基市场因此变得躁动不安，接连上演短暂的火爆行情。