上投摩根基金公司一直以良好的业绩和投资人服务在业界颇有口碑。2006年上投摩根阿尔法基金在同类基金回报率中排名第二。4月10日，上投摩根内需动力基金“比例配售”100亿限额发行，获得市场热捧，认购资金达到900亿之巨！在新基金发行之前，我们采访了上投阿尔法基金和上投内需增长基金的基金经理孙延群先生。
“在股市有不同的方法可以赚到钱，但每一个人都应该用适合自己的方法。如果什么风格都想尝试，最后很可能一无所获。”上投阿尔法基金经理孙延群看上去有些沉默，就像阿尔法的收益率曲线一样，平稳、朴实。
“市场的短期诱惑确实非常多，但你不能指望把所有的钱都赚到。”在孙延群看来，公募基金只有控制好风险，获取持续稳健的盈利，才可能保持长久的生命力。
青睐安全的投资
在年初的一次采访中，上投摩根总经理王鸿嫔曾告诉记者：2005年10月，阿尔法基金募集结束时，孙延群提了个问题，需不需要保面值？我们讨论后认为不用，结果阿尔法在很短时间里快速建仓。
虽然短期面临跌破面值的风险，但孙延群喜欢在这个时候成交，因为悲观情绪会带来安全的价格。“悲观情绪是引发价格下挫的最主要因素，这是买入真正优质公司的最好时机。”孙延群是在熊市中成长出来的基金经理，喜欢相对安全的投资，“如果市场过于乐观，理性购买者可能反而会遭遇困惑。”
当时，市场还处在较悲观的状态，大部分机构投资者、经济学家对未来的看法都很一致：中国新一轮宏观经济已达到顶点，预计2006年经济增长将放缓，大多数机构投资者均采取了比较保守的防御策略，市场整体的估值水平也较低。
“我的观点是，当时市场出现了集体性的错判，所以我出手很快，并且建到了非常高的仓位。”在2005年底公司内部的报告中，孙延群第一次提出了“集体性误判”的说法。出于这种判断，为了争取时间，阿尔法基金提前结束了募集。
孙延群对未来的洞察力使他找到了乐观的理由：推动中国宏观经济增长的因素还很强劲，出口增长在加速；全球制造业向中国的大规模产业转移还在进行，中国拥有低成本高素质的人才，成本优势仍然存在；投资方面，中国幅员辽阔，一线城市到位了还有二线城市，东部差不多了还有西部要开发，投资拉动效应依然强劲；随着人民生活水平的提高，大家的消费意愿也在提高，消费升级正在加速，中国市场强大的内需增长动力蕴育着新的投资机会。
在孙延群看来，在牛市初期，人们通常会对坏消息反应过度，而对好消息反应却很慢。“当时很多优质公司的股票已经很便宜了，短线即使下跌也没什么风险，幻想买到最低价才是最大的风险”。
擅长选择好的公司
孙延群投资风格鲜明——以基本分析为主，对目标企业进行全面深入、抽丝剥茧的分析，买入后则长期持有，较少考虑市场因素，也较少进行时机选择；投资组合讲究均衡，不在一个行业一只个股上赌得很重。“一些敏锐的投资者可以把握市场热点，但我更擅长选公司。”孙延群表示。
早年的孙延群，却是一个喜欢技术分析，希望从大量复杂的历史数据找到赚钱规律的工科毕业生。“我本科学力学，自认为对数字很有感觉，花了很多工夫研究图表，我曾经用方格图纸画股票每天的走势图。”后来，孙延群放弃了这种想法，“我发现这从逻辑上是行不通的，因为人的情绪根本不可控，某种程度上，短期的市场走势根本就是不可预测的。”
孙延群最终回到了基本分析的立场，“我认清了一个简单的事实，基金经理的工作就是给资产定价，通过对宏观环境、行业发展趋势，企业竞争优势、管理水平等因素的评估，确定一家企业的合理价格。”