《财富生活》:如何控制风险?投资的风险主要存在哪些方面?
朱平:风险控制是要加强的环节。就基金公司而言最大的风险是操作风险,其次是信誉风险,投资风险更多的是投资部门层面的事。防范操作风险不仅要靠制度,更重要的是靠执行。比如备选库制度,基金经理如不尊重,光有制度仍然很容易出事。所以,风险控制是强制性的,没有商量余地,基金经理不能单拿业绩来说事。
《财富生活》:去年以来的这轮牛市还能走多远?
朱平:这轮牛市能走多远,还是要看经济能否持续高速发展。现在看来,经济仍然向好,企业利润增长依然较快,增长的质量也不错,人民币升值、产业升级、技术进步、产业转移等基本因素仍没有改变。
但是宏观经济中也存在一些隐忧。中国经济高增长的代价是经济的不均衡,包括三方面:一是出口和内需的不均衡,出口持续向好更强化了这种不均衡;二是要素投入与回报不均衡,具体说是工资上涨的速度比劳动生产力的增长速度低很多,但资本的回报却非常高,而存款利息、土地、资源等又非常低。国家经济要可持续发展,要素的投入和要素的回报应均衡,否则经济持续的发展负面的压力会越来越大。三是资金的不均衡,储蓄太多,而投资品太少,远远满足不了投资者的需求。
对这些问题解决的程度,决定了这轮牛市到底有多大,当然,最近一两年可能还不会出现大的变化,但产生剧烈变化的风险在增加。
《财富生活》:现在市场整体的估值是否仍偏高?
朱平:钱这么多,经济增长这么快,2007年30来倍的估值还是可以接受的。但结构性泡沫是有,市场结构性调整仍将继续,也许到三季度末会有大部分散户会发现没挣钱甚至亏钱,这时候他们会回到价值投资或者选择专家投资。这是最乐观的预期,也许需要花更长的时间才能让散户清醒过来。
《财富生活》:面对近期股市的大幅震荡,你能否给投资者一些建议?
朱平:不管是职业投资者还是普通投资者,绝对的估值必须遵守,过高的估值只会损害投资者将来的收益,这对绩差股与绩优股同样适用。股市调整是股市运行的一个组成部分,是趋势投资者的噩梦,是成长型投资者的考验,是价值型投资者的机会。没有价值基础的股价上升几乎都是起于尘土,复归尘土。所以,抵御短期收益的诱惑,只投资能研究清楚的公司,不必在意大盘是否太高,调整是否会出现。